人類的文明幾乎沒什麼東西永存不朽，美元的霸主地位很可能也是這樣。各國貨幣的力量消長大概需要一兩個世代才會改變，這種世代轉移可能醞釀期很長，不過有時說發生就會發生。
我們要問的問題不該是美元是否可以永保第一準備貨幣的寶座，而是要問美元會維持領先地位多久；第二個該問的根本問題是：美元是否會將寶座拱手讓給另一種貨幣，或者，整個準備貨幣體系是否會被不同的安排給取代。本章和下一章會處理第一個問題，之後則會談第二個更大的問題。
美元面臨的競爭與日俱增
各國金融市場發展日益成熟，美國不能指望能多年保持大幅領先，連香港和新加坡等小規模的金融中心提供的金融商品和服務多樣性與複雜性都不輸美國。此外，由於金融交易在很大的程度上是透過電子平臺進行，距離太遠或時區不同可能愈來愈不重要。這些變化為位處邊緣的新金融市場在全球金融市場創造出以小搏大的成功機會，只要這些市場的監管良好，有值得信賴的公共機構作為後盾。
那麼，其他貨幣有沒有機會取代美元全球貨幣體系中心的地位？ 或者，更務實地說，有沒有一個替代貨幣能夠削弱美元的卓越地位，使美元如眾多貨幣一般的普通？
很大程度上這個答案取決於有哪些替代美元的貨幣已經準備好扮演更突出的角色。許多已開發經濟體的經濟成長展望疲弱不振，貨幣看起來軟弱無力。它們似乎不太可能強力挑戰美元的地位。規模較小但實力較強的歐元區有可能讓歐元重回挑戰者的位置，這一天不曉得什麼時候來到。如此一來，挑戰者就只剩下新興市場貨幣。這些國家正快速成長，而且在世界經濟中扮演愈來愈搶眼的角色。
從規模和活力來看，中國十分突出。它現在是世界第二大經濟體，也對全球經濟成長貢獻最大。它可能很快就超越美國成為世界最大的經濟體。人民幣成為主要的國際貨幣似乎是早晚的問題。談人民幣的崛起或許還早，因為中國既不採取彈性匯率，也不開放資本帳。這兩項是貨幣在全球金融市場負起重擔的必要先決條件。儘管如此，中國政府最近動作頻頻，努力促使國際使用人民幣。鑒於中國在世界生產總值和貿易的比重不斷攀升，這些行動愈來愈引人注目，並且預示人民幣將在國際上扮演吃重的角色。
這一章會討論人民幣的發展前景。下一章會分析其他替代選擇，除了各種貨幣，也包括其他準備資產。
小心翼翼邁向全球
關於人民幣有不少誇張的說法，甚至有評論家認為人民幣即將取代美元成為首屈一指的準備貨幣。這樣的誇大言論令人〈尤其是美國人〉對中國產生各種想像與恐懼。不論好壞，現實並沒有那麼刺激。
