對於許多投資人來說，2022年肯定不太好過，值此歲末年終之際，股市卻在一片絕望中展開兇猛的反彈行情，也讓股民既期待又怕受傷害。施羅德投信認為，目前的熊市幾乎已經走到盡頭，但需要注意的是，在未來一段時間內，市場的波動性可能會繼續升高，「隨著企業利潤率的壓力變得更加明顯，市場未來可能轉為失望。」
停滯性通膨捲土重來？
許多國家的通膨率仍然居高不下，投資人有理由擔心，全球央行的行動可能不足以對抗不斷上升的薪資成長，甚至擔憂回到1970年代的停滯性通膨環境。
然而，施羅德投資全球股票投資長Alex Tedder指出，儘管今年的物價衝擊與70年代有一定的可比較性，但「核心通膨」似乎已經出現減緩，這種情況可能會在未來幾個月持續，因為供應鏈的改善、借款成本的提高、消費者的收入被通膨侵蝕以及房價下跌等，這些都會使得全球經濟降溫並且抑制需求。
在這種大環境下，預期薪資成長應該也會趨緩。許多國家因為勞動力短缺和罷工增加，因此對於薪資引發的通膨維持謹慎態度。
隨著經濟減緩，企業將延後招募員工，甚至裁減人員，緊繃的勞動市場將出現降溫。事實上，根據許多科技產業管理階層的評論，已經明顯反映了經濟減緩的跡象。
此外，目前處於歷史低點的勞動參與率可能會上升，因為許多50歲以上的族群決定重新加入勞動市場；考慮到科技持續進步，透過自動化替代勞動力的趨勢，也可能會顯著加速。
簡而言之，雖然短期內不太可能出現大規模失業的情況，但很有可能因為職缺的增加，以及勞動參與人數的增加，逐漸在未來壓低薪資成本的增幅。
通膨並非根深蒂固 經濟衰退也沒那麼嚴重？
Alex Tedder分析，經濟持續減緩似乎不可避免，但對深度衰退的擔憂可能是沒有根據的，至少在一些國家是這麼回事。由於失業率如此之低，消費者有能力承受較高的成本，政府端出能源補助的政策也緩和了這種影響，加上新冠疫情大流行期間，家庭累積較多儲蓄，也為許多消費者提供緩衝。
整體而言，雖然巨大的經濟挑戰仍然存在，但通膨可能沒有那麼根深蒂固，經濟衰退也不如許多人以為的那麼嚴重。
Alex Tedder指出，無論是否發生經濟衰退，預期企業獲利都不得不下滑。目前市場的詭異情況就是，雖然股價已經出現崩跌，但到目前為止，企業獲利大多仍是非常強勁，關鍵原因就在於定價能力。
Alex Tedder表示，許多公司都還在調高價格，例如美國的百事可樂在第三季度調高售價達17%；歐洲的路易威登和雀巢也都有兩位數的漲價幅度，但是這對銷售量幾乎沒有直接影響，營收很可能保持不變，因為消費者似乎願意為優質產品支付高額費用。
然而，對於其它許多公司來說，市場需求開始下降只是一個時間問題，觀察美國的Amazon和Target，歐洲的M&S、H&M和Primark等公司，消費者已經開始降低這方面的支出，企業營收和利潤率很可能在2023年下降，步入企業獲利下修的經濟週期，但到目前為止這部分仍未完全反映。
市場波動性將持續升高
鑒於上述情況，現在尋找股市底部似乎有違直覺，但Alex Tedder認為，目前的熊市幾乎已經走到盡頭，只是需要注意，在未來的一段時間內，市場波動性可能會繼續升高。
Alex Tedder表示，市場對於S&P 500指數的每股盈餘預估介於225至235美元，這看起來仍然有點高，施羅德預期未來幾個月內將會被調降，企業獲利谷底可能落在2023年的第三季，但股票市場總是向前看，通常會在獲利衰退落底的前6～9個月提前反應。
這也代表，最近全球股市的反彈並非完全沒有邏輯，只是在短期內，隨著企業利潤率的壓力變得更加明顯，市場未來可能轉為失望。
