CNBC還點出，雖然疫情趨緩讓中國家庭需求復甦，拉高金屬等原物料的價格，但經濟重啟也舒緩供應鏈，導致消費性耐久財商品的物價下降。《路透社》則認為，中國CPI年增率低迷的原因是中國剛從疫情解封，消費者仍普遍抱著採取謹慎態度；而PPI年增率低迷則是因為煤、原油、鋼鐵等原物料成本漲幅趨緩導致。中國國家統計局的說法是，CPI年增率下滑是因為農曆年後消費者需求下降，而食品通膨率下滑的原因是氣候溫暖造成農產豐收給。
中國清零壓抑生產與消費才是主因
若拉長時間來看，中國2022年為了防疫，施行嚴格清零措施而壓抑生產與消費，是導致物價漲幅遠低於歐美國家的主要原因。去年中國平均通膨率僅2%。另外，嚴厲清零也導致中國去年經濟成長率僅3%，遠低於官方的5.5%目標。
解封初期，經濟學者普遍預期通膨會在幾個月回漲，反映清零措施取消所帶來的經濟效應；中國政府也訂下2023年通膨率3%的目標。但經濟復甦並不平均，雖然服務業快速反彈，製造業卻因為國際訂單疲軟的關係，反彈力道不大，讓PPI不斷衰減。此外，消費者依舊謹慎保守，對物價刺激有限，因此從年初至今的通膨數字來看，達成目標的可能性並不樂觀。保銀資產管理公司總裁張智威表示，中國經濟雖然已在復甦，但強度還不足以提升物價。
因為國際需求疲軟與中國房地產市場逆風，投資人也對中國經濟復甦持懷疑態度。野村集團分析師表示，下降的通膨率顯示經濟復甦的動能仍低，讓市場失望。從人民幣兌美元匯率來看，匯率從2月開始下滑，目前大抵維持在1美元兌6.9人民幣附近，反映國際對中國經濟的保守看法。
經濟狀況不樂觀，中國央行會降息？
PPI數據的連續負值，也給中國政府刺激經濟的理由。證券公司國泰君安國際經濟學者Zhou Hao表示，中國經濟正在「一個通貨緊縮的過程」，寬鬆貨幣政策施行的空間更大。張智威也認為，中國經濟表現還低於它的潛能，為財政與貨幣政策刺激經濟營造出空間；另外，中國通膨仍在下降，而且美國升息循環已接近尾聲，中國央行降息的可能性增加。
但經濟學者普遍認為，中國政府今年不會有大幅的貨幣政策變動。市場也有樂觀的聲音。經濟研究機構凱投宏觀的經濟學者Zichun Huang認為，若勞動市場緊縮，中國物價就會有上漲壓力，預期CPI年增率會在近幾個月反彈，並在2024年初達到2.3%的峰值。儘管如此，通膨還是比其他的主要經濟體小。
由於清零政策的影響，導致中國經濟遭到抑制，進而壓低通膨率，導致中國物價與國際截然不同。儘管現在已取消清零，但傷害仍在，中國消費者依舊保守，再加上PPI年增率連續6個月負值，因此中國經濟仍難以樂觀，未來物價會反彈，還是陷入通貨緊縮，還有待觀察。
責任編輯/周岐原
