在過去兩個月裡，美國相較於世界其他地區的利率上升，強勁的經濟成長也為美元提供支撐。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）認為，考慮到最新的宏觀經濟數據，美國聯準會（Fed）早於歐洲央行降息的說法「不太可信」，預計美元兌歐元還會進一步上漲，歐元可能將回落至1.05以下。
瑞銀分析，推動美國利率走高的原因，主要是美國經濟的意外成長，而非通膨引發的長期利率上升。儘管市場對於聯準會終端政策利率的預期較為穩定，但由於聯準會發出信號，也就是利率可能會在更長時間內保持較高水準，明年降息的隱含定價已被下調。
隨著全球通膨的變動，瑞銀預計今年第四季將結束升息周期。市場現在關心的是，到了2024年，當前利率究竟會維持多久？
在此背景下，瑞銀表示貨幣市場將受到經濟成長的影響，如果投資人認為某國的經濟情況與當前的利率水準相互匹配，那麼該國相應的貨幣將具有價格優勢。
歐洲難有轉機 聯準會比歐洲央行還早降息「不可信」
瑞銀分析，考慮到最新的宏觀經濟數據，聯準會早於歐洲央行降息的說法「不太可信」。儘管放緩的跡象正在出現，但美國的經濟成長依然遠遠超出預期，特別是與其他國家相比的情況下；反觀歐洲、中國的經濟數據較為疲軟，不及市場預期。
瑞銀指出，想讓市場對於歐洲、中國的經濟和貨幣充滿信心，還需要一些關於經濟成長的好消息，特別是對於歐洲來說，很難指望立即有轉機。
為了能夠在已開發國家開始新一輪與商品掛鉤的補庫存周期，必須要有一些因素推波助瀾，例如積極的宏觀數據，或是天然氣和石油等能源價格下跌，「但預計在今年剩餘時間裡，這兩個因素都不會實現。」
歐洲、中國經濟成長預期偏低 會有「意外」嗎？
只不過，如果中國能夠穩定房地產行業和整體經濟的努力，以及最新出台的刺激政策取得成果，那麼美國地區以外的投資情緒可能有所改善，支持歐元、英鎊、澳幣等成長敏感型貨幣。
此外，由於歐洲和中國的經濟成長預期偏低，這為「意外」上行留下了空間，可能有助於抑制美元的短期勢頭。
瑞銀指出，除了經濟成長因素，能源價格走升，甚至包括鐵礦砂和煤等大宗商品的價格上漲，也為貨幣市場帶來另一個差異化因素。
舉例而言，美國已經成為能源價格上漲的受益者，觀察大宗商品漲幅對外匯價格影響的其中一種方法，即是通過不包括美元的貨幣交叉盤。最近幾個星期，加拿大元、澳幣、巴西雷亞爾和挪威克朗等貨幣表現，相對歐元、英鎊、瑞典克朗和日圓優異。
基於上述對於美元的支撐因素，以及考量歐元的不確定性，瑞銀將美元從「不看好」上調至「中性」，另將歐元從「看好」下調至「中性」，預估歐元兌美元可能將回落至1.05以下。
