出來混，總是要還的。這話用在恆大集團的老板許家印身上，也很恰當。時評人鄧聿文指出，許家印或許曾幻想著他的地產帝國「大到不能倒」，出了麻煩中國政府會來救。可他沒賭對習近平，習偏不吃這套。
恆大日前發布公告，許家印因為涉嫌違法犯罪已被中國警方采取強制措施，這意味著他不但有牢獄之禍，很可能他的商業帝國也轟然倒塌。
自去年傳出恆大的資產負債表嚴重惡化的消息後，情況非但未見好轉，還在繼續惡化，以致前不久他手下的幾名高管陸續被警方帶走調查。中國政府動用警力來對付恆大和許的高管團隊，一方面說明摸清了他們的違法犯罪事實，另一方面也說明官方已經做好了接盤恆大倒閉的准備。
把槓桿玩到極致
不過，對外界來說，可能更感興趣的是，恆大在不到一年時間就或許走向破產清盤的地步，背後原因究竟是什麼。是許家任對形勢的判斷有誤，還是有其他許本人無法控制的因素？要回答這個問題，恐怕只能交給時間。但有一點很清楚，中國的巨無霸房企有幾家，雖然現在日子都不好過，像碧桂園，也深陷危機，然而，恆大率先倒下，肯定和企業的最高決策人有莫大的直接關系。換言之，許自己要為恆大今天的結局負有主要責任。
恆大危局始於2020年觸碰中國政府規定的房地產行業的三道紅線，即剔除預收款後的資產負債率大於70%，淨負債率大於100%，現金短債比小於1倍。該年8月，中國央行根據負債率為房地產企業劃定了三條不可突破的紅線，越線即進入監管黑名單，在融資上受到限制。恆大是三道紅線違反了兩條，另一條勉強合格。它當時的負債總額高達1.97萬億人民幣，接近中國2020年GDP的兩個點，如今已突破2萬億元人民幣了。
恆大是1996年由許在廣州創辦的。在中國知名的房地產公司裡，算成立比較晚。同在廣東的萬科創辦於1984年，碧桂園創辦1992年，後兩家公司在過去一段長時間裡都比恆大有名，也比它大。恆大不到25年就把萬科等甩在後面，成為中國最大的房地產公司，跟許敢負債瘋狂擴張密不可分。其實中國的房企都是負債經營的，但少有老板敢像許這樣把槓桿玩到極致，萬科的精神領袖王石在這方面就保守得多。而許敢不斷加槓桿向銀行和其他債權人借錢，是因為他賭中國的房地產能一直繁榮下去，另外或許也是他敢賭「大到不能倒」，認為企業只要足夠大，即使負債累累，中國政府也不能讓它倒下。
許家印輕看了習行政干預房地產市場的決心
應該說，從中國房地產行業的發展狀況看，許家印對房價的看法是對的，在幾個時間節點上都賭對了。雖然中國的房價在這個過程中也有反復，但總的趨勢是不斷上漲，而且越往後上漲的幅度和速度越快。也許過去的成功讓許過於自信商業直覺，在2016年中國政府對房地產行業祭出最嚴厲的調控措施，房價被壓制後（其實也沒有受到真正壓制，一手房價還在上漲，只是漲幅有所緩和），按照以往房價上漲的周期，過了5、6年會迎來新一輪的暴漲，買房人會蜂擁入市，許又會賺得一個盆滿缽滿，輕松還掉銀行和其他債權人的債務。
