美國10年期公債殖利率看回不回，近日更是直逼5%水準，也為金融市場的投資人帶來更多挑戰。專家認為，聯準會（Fed）短期內沒有降息的誘因，只要當前利率環境維持的時間比原本預期來得更久，美國經濟反而可能因此放緩，促使公債殖利率回落，現在不是「現金為王」的時候，建議投資人布局美國政府公債、投資等級企業債以及成長型股票等三類資產。
摩根資產管理昨（19）日舉行第4季投資展望說明會，亞太區首席策略師許長泰（Tai Hui）指出，現在投資人最關切的問題，不外乎是美國經濟是否放緩、中國房市下行是否會蔓延到金融業，以及亞洲出口的動能能否持續。
他分析，儘管美國的製造業與實質零售銷售有所下滑，但包括實質消費支出、家庭調查就業、非農就業這些和核心通膨有關的經濟數據還是具有韌性。對於聯準會而言，短期內不只沒有降息的誘因，未來甚至可能還有升息的壓力，只要當前利率環境維持的時間比原本預期來得更久，美國經濟反而可能因此放緩，建議投資人應該透過股債均衡配置，打造一個以收益為主的投資策略。
中國股市很便宜了 為何不建議積極布局？
除了美國以外，中國經濟也是另外一個壓力觀察點。許長泰表示，由於房地產佔中國家庭財富總額的比例高達59%，現金及存款只有23%，所以當房市表現平平，中國民眾的消費信心就不容易上來。
他說，中國民眾對於收入信心指數的走勢，又與滬深300指數高度相關，而且只要房地產市場價格繼續走跌，中國民眾的消費信心也將承壓，因此中國經濟若要恢復以往的動能，需要政策與時間的相互配合，而非人行（中國央行）的單一貨幣政策所左右。
許長泰認為，在MSCI中國指數的各大產業當中，除了醫療保健與房地產之外，其餘所有產業的最新預期本益比都已來到過去15年的平均值之下，就價值面來看，中國股市的優勢相當明顯。
即便如此，有鑑於房地產市場的問題仍然需要時間解決，所以儘管價格已經相當低廉，他仍不建議在這時候積極布局中國股市，而是採取分批配置策略，搭配較為可行的替代方案，聚焦在未來全球通膨與成長都雙雙放緩的情況下能夠受惠的資產。
聯準會暫停升息後 股、債漲勢可期
摩根資產管理環球市場策略師林雅慧指出，從去年聯準會開始積極升息後，美國就已經進入了實質正利率的環境，可以協助投資人利用股、債之間的負關聯性，打造出一個有效的收益配置策略。
根據歷史經驗，在聯準會暫停升息後布局風險性資產12個月之後，除了美元以外，其餘無論是股票還是債券，多數都能創造雙位數以上的漲幅。
在此情況下，林雅慧認為這時候投資人最佳的配置策略，就是先透過布局政府公債與投資等級企業債券，再搭配全球高股息股票的策略以優先掌握收益。
同時，有鑑於未來美國經濟衰退的風險可能升溫並且導致債券殖利率下探，投資人也可布局以科技股為主的成長型股票，以利在未來公債殖利率下滑之際，享受成長股本益比提升的價格優勢。
