另一種角度思考，可想成這是一種跨期分散風險策略（Diversification Across Time）。人生早期金融資產比例太低，但晚期太高，這樣會讓這一生的總財富結果被晚年的投資市場表現決定，所以可以透過借貸讓一生的金融資產比例在一個比較平衡的部位，避免結果主要被晚年的投資市場表現所主導，原文稱之為 Last Decade Risk。
筆者的家父於 1992 年從證券管理委員會退休後，即採用「自製 ETF」的方式進入股市投資。當時雖然看似耗時費力，但其長期投資績效卻不亞於 0050。
當時橫向分散風險工具尚不成熟，若他目前仍在人世，應會對現今的投資工具感到羨慕。而且早期利率可能達 10% 以上，即便了解生命週期投資的理論，也是英雄無用武之地。
因此納入個人人力資本評估，有些投資人在生命週期的早期適度增加「投資性負債」，可在近半世紀中的最佳時空背景中積累財富。筆者無意論戰何者投資策略更勝一籌，但考慮到時空的轉換，巴菲特最終還是採納了查理．蒙格的建議，而不是抱怨葛拉漢策略不再適用，這值得我們深思再三。
好的投資性負債不一定是錯的！如果人力資本投入可以視為好的負債，購買合適的自用住宅也可以被視為好的負債，那麼分散投資下的 ETF 或基金呢？
本文為風傳媒特邀導讀人季凡撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！
＊本文作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。
