但若再綜合績效、費用率等數據後，則以衍生性商品、中小型股的表現較為突出，無怪乎會受市場青睞，資產規模都較大。為何這2大類主動式ETF有此表現？又有哪些代表性標的？邱珩進一步分析如下：
1.衍生性商品：是指在股票現貨外，加入了選擇權、期貨等工具，以及槓桿、做多與放空等操作，以追求跑贏追蹤指數的績效，因報酬滿足投資人期待而大量投入，近5年來資產規模成長高達6倍。
邱珩指出，在這一類別又可細分為3種：①槓桿與反向型、②股票溢價收益型（Equity Premium Income）、③緩衝型（Buffer ETF），即透過選擇權操作，使持股上下檔的報酬與風險可受到控制。
其中，股票溢價收益型不僅資產規模最大，也最受市場矚目，原因在於代表標的——摩根大通股票溢價收益主動型ETF（美股代碼：JEPI），每年可帶給投資人7%∼10%的分紅回報，在2022年熊市中，年度報酬竟還贏過標普500指數約15個百分點，因而聲名大噪並被喻為主動式ETF之王。
邱珩表示，股票溢價收益型主動式ETF，主要使用選擇權的掩護性買權（Covered Call）策略，也就是在持有現貨股票的期間，同時賣出買權（Sell Call）帶來權利金收入，並保留部分或全部本金保護，等於為投資人創造穩定收益與報酬。
再以實際數據比較JEPI、SPDR標普500指數ETF（美股代碼：SPY），以及高股息ETF代表——Vanguard股利增值ETF（美股代碼：VIG），在報酬與費用率上，JEPI雖略低於另外2檔ETF，但殖利率勝出，高達7.03%（詳見表1），3年期的年化標準差、最大跌幅（MDD）及夏普值等也全面大贏，值得追求穩定收益又能維持資產成長的投資人列為長期配置。
2.中小型股：在這一類型標的中，較具表現的有2檔，選股策略都聚焦在小型股且採取量化模型與價值因子選股的Avantis美國小型價值股主動型ETF（美股代碼：AVUV）與Dimensional美國核心股票2主動型ETF（美股代碼：DFAC），在3年期以上年化報酬、標準差、MDD及夏普值，都優於分別追蹤類似指數的被動式ETF——Vanguard小型價值股ETF（美股代碼：VBR）與iShares羅素3000ETF（美股代碼：IWV），其中DFAC的費用率比IWV還低，邱珩認為，很適合作為資產組合中的攻擊型配置。
本文經授權轉載自Smart智富，未經同意不得轉載。
撰文／劉萍
責任編輯／周岐原
