此外，地緣政治風險升溫，例如中東衝突，增添油價飆升的可能性，讓市場擔心通膨捲土重來，甚至重演如1973年、1979年的兩次石油危機，出現急升息、急降息後的第2次升息，最糟的可能演變停滯性通膨。
關鍵4》6次降息循環債券價格持續走揚
統計近40年的6次降息循環，無論是首次降息前的1個月～3個月、整個降息循環等2個時間週期，美國10年期公債價格均上漲（殖利率下滑），而首次降息後1～6個月的債券走勢漲跌不一。而末次降息後1個月～3個月公債走勢則100%下跌，顯示過去的整個降息循環中，債券價格持續走揚。
這項統計結果解釋，為何在聯準會宣布降息前美債價格會持續上漲，而一旦降息政策確定實施後，美債價格卻出現回落。這顯示市場對降息的預期往往會提前反映在價格上，一旦預期落實，市場就會出現獲利了結的情況。
吳盛富表示，觀察這6次降息循環週期，當發生景氣衰退，進一步導致股票崩盤時，除了美國公債因避險資金湧入而上漲以外，其餘投資等級公司債、高收益債、新興市場債都會跟著股市崩盤，因此，並非所有債券都與美國標普500（S&P 500）指數呈現反向走勢，唯有美國公債與美元，才屬於避險型資產。
「在過往6次降息的循環中，股票崩盤的機率超過一半，但美國公債卻有100%的上漲紀錄。雖然債券的預期報酬率可能不如股票，卻具備高勝率與穩定性，將能大幅降低投資組合的風險。」吳盛富說。
在降息循環開啟前，吳盛富將風險型資產與避險型資產維持在4比6的配置組合，並打算將避險型資產的比率逐步擴大為7成至8成，以防金融黑天鵝的來襲。
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撰文／楊明峰
責任編輯／周岐原
