全球出版業景氣持續探底，在中國股市卻有一家以網路小說起家的公司，打敗老股王貴州茅台，成了新股王。它，不是百度、也不是騰訊，而是中國第一家上市數位出版商：「中文在線」。
中文在線，沒有騰訊旗下17家網路小說頻道的規模，也非最早成立，但在11月25日股價一度衝高到人民幣250元（以下皆以人民幣計算）；年初發行價僅6.81元，不到一年，股價和市值增長超過30倍，本益比曾來到60倍以上，比華誼兄弟最高時還高出30個百分比。
曾得過諾貝爾文學獎的作家莫言、郭敬明都曾是中文在線的簽約版權小說家；莫言還是中文在線「網路文學大學」名譽校長。目前中國玄幻題材當道，而當紅玄幻作家、作品一出手點擊率就超過5億人次的風青陽也是旗下簽約作家。
有意思的是，在中國股市裡輪番上陣的新股王中，有教育類股的「全通教育」、影視類股的「樂視網」，「中文在線」的勝出背後，反映的趨勢是：今年中國「IP熱」大爆發。
市場看好原創內容本夢比
其實，IP熱近3年說了很多。視頻網起家、日前被阿里巴巴購併的優酷土豆網去年接受本刊採訪時，3句不離IP兩字。「今年大爆發，政策推動與產業上需要，光是一個IP就能同時衍生出影視、綜藝、動漫到手機遊戲等4個方向。」上海克頓傳媒劇本中心、同時負責IP採購主任郜雪屹分析。
今年下半年，「內容生產者」勝過以網路入口網站起家的百度、微信、微博等「平台」，這也是中文在線能成為股王的原因之一。
網路小說商機，槓桿逾百倍
在供不應求下，內容產製方式也跟著逆襲。「過去只是委託製作，但未來是獨立IP的天下。」郜雪屹分析。
駐站作家比率不到入口網站騰訊底下的盛大文學的1成，卻被點名推升代表中國股市的地位。再加上與高達200元以上股價相比，中文線上在營收上表現顯得尷尬：今年第一季呈現虧損，前3季度淨利不過1千萬元出頭，每股基本收益不到1元，何以還是被投資人埋單？
關鍵一：共享全版權經紀
其勝出第一個關鍵在於全版權經紀。
他們首創與未成名網路小說家簽約，同時與超過2千名知名作家和400家出版商合作。顛覆過去一次買斷版權模式，而是與網路小說家一起共享衍生效益，以經紀方式讓作家們更願意留在他們身邊。
關鍵二：嗅覺早市場半步
他們先蹲了15年，等到市場、資本到位時，「早市場半步的嗅覺」則是第2個關鍵。15年，他們才累積出品牌，但在出版商與網路小說家拆分讓利下，現金流成了一道難題，更是第一季虧損原因。中文在線版權中心總經靳清華也坦言，要解決創意和效率（市場）的平衡，是她目前最大挑戰。
關鍵三：切入電子教材市場
面對更嚴苛的資本市場洗禮，第三步就是從過去15年的「IP祖產」中「採礦」，將「腦礦」變現金流。早在兩年前，他們從內容生產者切入電子教材和閱讀市場，成立「網路文學大學」，開始「慢養」含金小眾。
中文在線現在股價高高在上，下一個挑戰就是手上的IP能不能一一換成真金白銀，符合市場的預期，否則市場的耐心不會太持久，最終會回到基本面的考驗。
本文經授權轉載自商業周刊
