「一場颶風正在我們的路上。」摩根大通執行長Jamie Dimon日前在一場會議上如此形容經濟前景。他認為,俄烏戰爭及通膨這兩大因素,將導致經濟陷入衰退風險。
6月1日,聯準會針對8.9兆美元的資產負債表開始瘦身,以前三個月每月475億元、之後每月950億元的速度縮表,預計在一年內減少1.2兆元,這將造成風險性資產面臨更大壓力,卻是面臨高通膨不得不的手段,也進一步加強經濟衰退的隱憂。
攤開各項景氣指標,狀況似乎不容樂觀,例如美國領先經濟指標綜合指數(Leading Economic Index, LEI)通常成長率< 0%時,GDP在接下來2至3季會明顯下滑,今年漲幅已經二度呈現負數。
今年3月,向來被視為經濟衰退預測的殖利率曲線呈現倒掛;由於成本上升及供應鏈影響,美國大型零售商如沃爾瑪、ROSS也紛紛下調未來一年獲利展望,目標百貨(Target)7日更提出獲利將受衝擊的示警,並在三週以來第二次下修財測。
儘管市場憂心忡忡,但是Jamie Dimon的員工,同時也是華爾街高人氣的分析師Marko Kolanovic抱持不一樣的看法。
他分析,美股在今年下半年可能強勁反彈,理由是華爾街高估風險,經濟如果沒有預期中衰退,便會迎來反轉。過去幾個月,他一直鼓勵投資人逢低買進股票。
《華爾街日報》原文:華爾街頂級量化分析師預測標普500到年底將收復所有失地
Marko Kolanovic指出,許多股票現在實際業績和估值有巨大的差距,正是投資機會所在,例如中國ADR、小盤股、能源及生技股都接近歷史新低。
今年以來,追蹤中國ADR的ETF、追蹤中小型股的羅素2000指數跌幅甚深,但他認為,相較於其他股票,小盤股估值正在谷底,遭到嚴重低估。
誰才是對的,經濟衰退到底會不會發生呢?答案可能要從經濟基本面尋找起。首先,美國的景氣是好的,薪資和工作數量成長,製造業和服務業仍在擴張。
雖然Jamie Dimon估計美國人帳戶中,仍有六到九個月的儲蓄可以花,但隨著儲蓄減少,可能會使更多人重新投入職場,勞力供需平衡可能緩解財政緊縮。
不過,繁榮景氣卻仍籠罩在通膨陰影下,薪資上漲被通膨抵銷,儲蓄很大部分會用來跟上通膨腳步,對於低收入家庭更是不樂觀。
再來,Jamie Dimon擔憂的能源和糧食漲價,石油、小麥、天然氣都是全球市場大宗商品,對於整個產業鏈的影響,至今可能還未充分反映。
至於股市是否跌到底了?即使今年以來各大指數跌幅驚人,然而市場已經處在低利率時代很久,因此相較過去10年,目前仍處於高位。
經濟疲軟的訊號隨處可見,Jamie Dimon主張衰退危機會來臨,不過,他也不確定這是一場小型颶風或大風暴。可以預想的是,在那之前,風險性資產恐怕不會受到青睞,投資人將捂緊荷包,把錢好好收起來。
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責任編輯/林彥呈