情境4》通膨與經濟溫和增長
在「通膨與經濟溫和增長」的情境下，如果公共健康改善的結果有助降低供應鏈斷鏈風險，隨著實體物品需求轉向服務需求，核心商品價格可望正常化；加上若俄羅斯與烏克蘭的戰爭結束，那麼價格上行的壓力可望減輕，這對經濟前景將產生支撐作用。
只是我們認為，短期內市場經濟朝「金髮女孩」，也就是最後一種情境這種恰到好處方向發展的機率較低，原因有2：首先是因為通膨壓力已擴大，且出人意料地上行，並長期高於目標水準。其次，世界上2大經濟體—歐盟和中國，目前經濟面臨不同程度的下行壓力。這些風險給經濟前景蒙上陰影，其影響會為期多久亦尚不明確。
儘管我們認為這個情境發生的機率比較小，但就算增長動能趨緩，只要還是維持正面預期下，建議投資人可保留一些基本面表現相對出色的優質股票部位，因為就算在經濟衰退風險可能升高的情況下，這些股票也具有防禦特性。
短期內，預期市場仍會受到通膨和前述不確定性因素影響，變數仍多。在美國聯準會已為升息步調定錨，短期在利率上升且波動的環境下，債市部分相對看好存續期間短的風險性債券資產。
股市部分，長期來說，我們認為投資者應採取的策略是應對通膨（當前存在事實），而非應對衰退（只是個可能），因此相對看好醫療保健等防禦型和原物料類股表現，中國股市亦可留意。
作者陳碩存（瑞銀投信投資部主管）
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