上面這張圖就是高收益債殖利率減去十年期美國公債殖利率，在2008年金融海嘯期間，利差最高竟來超過20%，由此可知，當時的垃圾債確實非常可怕，是很有機會倒閉的那種，當公司股價一路從下殺、腰斬到膝蓋斬，這也導致相關的高收益債殖利率利差超過兩成以上！
再把眼光放到2020年的新冠疫情崩盤，當時利差也從5%不到急遽攀升，最高峰還衝到10%以上，但在FED大撒鈔之下也讓市場迅速V轉，因此利差又從10%瞬間降到5%以下，甚至還低於疫情前，這表示這些高收益債真的是漲很兇。
或許也是因為這樣，有錢大戶開始嚐到甜頭，所以2023年又開始加碼佈局這些高收益債，但老實說，這次的高收益債殖利率利差並未上揚這麼快，就過去兩次的數據來說，2008年的利差從最低2.44%衝到21.44%，2020年的利差則從3.38%一路拉到10.87%，相對於2022年這波從3.01%衝到5.99%，其實成長幅度並沒有很大，這也表示高收益債其實並未面臨真正的大逃殺，所以2023年對於有些大戶或高資產族開始佈局高收益債基金或ETF，個人還是保守看待這件事，原因有兩個：
1.市場下殺並沒有到很嚴重：以殖利率角度來看，相對於過去崩盤，其實利差套利空間並沒有很大，而且2023年的殖利率利差還在震盪中，並沒有一個確立的趨勢出來，如果接下來殖利率開始往上走呢？這就表示市場情緒及投資氛圍仍在保守觀望甚至是有些不樂觀，那要抄底的成功率就很有可能打折扣，更何況這些垃圾債都已經面臨營運存亡的風險。
2.美國經濟狀況及FED仍曖昧：就目前盤勢及美國經濟來看，還是處於弱勢中，而且金融業也面臨極大的挑戰，包含營運逆風、投資部位虧損，甚至是矽谷銀行這種未爆彈或許還不是最後一根稻草，換句話來說，如果接下來有個什麼閃失，當股市又開始下殺，那麼這些高收益債可能還會持續下跌，買進的時間點就有點過早了，容易出現買高套牢的風險。
至於台灣金管會，近期也宣布，考量國人愛買高收益債基金，但只知道要抄底卻不知道背後風險極高，因此接下來的高收益債基金都要改名成「非投資等級債券」基金，這名字就差很多了，原本的名稱直覺是高收益感覺很好賺，卻容易讓人忽略風險；但接下來改成非投資級債券，其實你就知道這種債券之所以有高報酬，原因就出在營運風險拉高而下殺，才出現了高殖利率的現象，也避免大家誤會債券不僅穩定，原來還有高殖利率的可以選擇，誤導成高報酬低風險的產品。
另外一方面，金管會也規定，自2023年七月之後，禁止自選投資標的保單連結這種高收益債基金，避免大家的投資型保單增加更大的未知風險。另外壽險業如果要委託投信代操，這種高收益債基金也不能買太多，佔整體配置最高不超過10%。換句話來說，以後這種大家要買到高收益債的難度會越來越高，而且門檻還會受限，要嘛你就自己去買BBB等級的公司債，要嘛你就額外開帳戶去購買高收益債ETF或基金。
至於投信機構或資產管理公司發現大戶開始佈局這些高收益債，其實就目前數據及經驗值來看，這些大戶看起來也只是想押寶行情而已，而且他們並不會像新手或韭菜一樣，動不動就跟你拼「歐印」，賭輸了其實他們還有其他穩定獲利部位或不同資產配置，而且感覺是想趁著七月金管會規定上線之前，提早先切入高收益債市場佈局完畢。
本文經授權轉載自玩股網（原標題：眾人瘋買公債之際，有錢大戶卻早已悄悄佈局這個冷門商品？）
責任編輯／趙鳳玲
