綜觀當時機構投資者在紐約股市的成交金額占比，1961年底還不到29%，1974年底增加至51.4%，每月成交金額更是將近70%。
實際操作，集中投資成長股的是一群哈佛出身的年輕菁英。當時他們手上的運用資金比其他富豪還多，為了在有限的合約期間創造最大成果，他們只鎖定幾檔績優股。不管原因為何，一群等級相同的年輕人，依循相同理論往同一個方向努力的結果，出現了五十檔受到追捧的大盤股，市場稱之為「漂亮五十」（Nifty Fifty），形成了紐約股市的兩極化行情。
然而，1973年以後行情開始下滑，當初追捧的五十檔股票陸續崩跌，那些新世代基金經理人全都像希臘神話中的伊卡洛斯一樣殞落消失。
話題回到現在（1990年）的東京股市。代表日本的大型低價股，股價在三年內漲了七到八倍，一年可以漲兩倍，走出一波大行情。不過，1989年5月底，政府調升官方貼現率後，這波大行情也漸漸式微。不可諱言的，現在的行情預測到整個90年代都走擴張基調。不過，物價稍微有些蠢蠢欲動，金融政策明顯改變。由於這個緣故，新世代偏好的高流動性低價大型股，如果不採取中期的逆勢投資戰略，就不可能延續至今為止的交易型態。
歷史是用來回顧的。美國在第二次世界大戰後主導的和平狀態稱為「美利堅治世」（Pax Americana），身為全世界最大的債權國，美國可說是邁入了鼎盛時期。1970年初期的紐約股市宣告著美國繁榮時代的結束，當時的環境與現在的東京股市很像，希望這樣的感覺只是我多慮。
此外，機構化現象嚴重，導致選股標的出現兩極化行情，此行情衍生的反作用力使得紐約股市崩跌。紐約道瓊在1000點的高檔支撐線震盪盤整，持續了十年多。那斯達克指數（NASDAQ，美國店頭市場）在這段時間大幅擴張，個人投資回歸股市，那斯達克成為繼紐約證交所的第二大市場。受此趨勢影響，日本的店頭市場未來也將大幅成長。從這一點來看，日本很可能走上當年美國股市的軌跡。
作者介紹：浦上邦雄
首創股市循環理論，日本近代證券史的巨擘。
1931年出生。1949年畢業於神戶市第一神港商業學校，同年進入日興證券工作。前後擔任日興研究中心主任研究員、日興國際投資顧問／投資分析部長、日興證券投資信託委託／顧問、日本興業投信首席顧問、興銀第一生命資產／管理首席顧問等職務。
歷任國際技術分析師聯盟副會長、日本證券分析師協會檢定委員、日本技術分析師協會會長。2001年逝世。
著作包括《日本股價分析》（共著、日本經濟新聞社）、《首席圖表專家預測股價'89》（共著、日本經濟新聞社）、《股票市場》（教育社）等。
本文經授權轉載自樂金文化《股市循環的選股時機：日韓證券業必讀經典！解構市場循環模型，每個階段都買到會漲的股票》
責任編輯／郭家宏
