如果一家公司每年賺取大量利潤，這家公司會窮嗎？會的。讓我拿國家做例子。中國過去 30 年國內生產總值成長很快，而且毫無疑問，它在可預見的未來還將高速成長。但是中國人的財富並不會以同樣高的速度成長。原因何在？在環境惡化、貪官污吏的浪費及財富的外流等原因之外，低品質的成長是尤其值得關注的因素。
比如，中國的城市每天塵土飛揚，建房子、修馬路，修了拆，再修再拆。這些「經濟活動」都是國內生產總值的一部分，但是 20 年過後，這些城市還是一個巨大的建築工地，而不是一個舒適的家園。也就是說，中國人每年收入很高，但財富很少。某智者曾半開玩笑的建議已開國家政府僱用大批工人，把黃金埋到地下，然後再僱用另一批工人把黃金挖出來，如此重複，以刺激就業和國內生產總值成長。該智者萬萬沒想到，幾十年之後，他的玩笑在中國變成現實。我們建豆腐渣樓房，便創造了國內生產總值，拆的時候也要僱用工人，也創造國內生產總值，再建再拆，同樣創造國內生產總值。
可是，這跟股票投資有何關係呢？關係非常緊密！因為在我們的股市裡有很多收入高但財富少的公司。常聽到有人說，某某股票「才 15 倍本益比」，真便宜。可你認真想想，也許這家公司根本活不了 3、5 年。股民們買的實際上是一條慢慢下沉的船，5 倍本益比也太貴。像這樣下沉的船一眼望去，比比皆是。有些上市了，有些還沒有，有些聰明的企業主趁他的船尚未完全下沉時，趕緊上市，或者將資產注入上市公司，他就跟股民大眾「分擔」了沉船之痛。很多夕陽產業玩的都是這個遊戲。
有些公司雖然不是「沉船」，但它們的週期性很強，今年明年賺 3 億元利潤，後年虧損 5 億元。談論它們今年或明年的本益比是沒有意義的，如果你對某公司在下一個週期來臨時的存在性有疑問的話，只能把它當「沉船」對待。
中國有大量的公司就像中國的經濟：收入高，但財富少。它們的銷售收入很高，但利潤很低，而且，可憐的一點兒利潤還被應收帳款占用了，所以現金流很少，甚至為負。這類公司雖然眾多，但還不是我討論的重點。
我所指的收入高但財富低的公司有兩類：一類是那些只會重複做同一種產品，而不會提升技能的公司，比如那些只會生產鈕扣但不會革新的企業。某一天大家都不再用鈕扣了，它就完蛋了，因為它至多只有「賣油翁」的手熟而已。另一類公司更隱蔽，它們要把每年賺的錢用來更新設備和技術，大搞研發，只有如此，才能生存。這樣的公司只有快跑才能保證不落後。它們雖然可欽可敬，但投資者要自問：能做它們的股東嗎？
