有另一種方法可以檢驗美元的變動是否會影響股市。我稱為「四格測驗」，你可以用它檢驗任何概念。圖 14.2 顯示，在任何一年內，美國股市可能出現的漲跌結果以及它們的頻率。這裡的資料回溯到 1971 年，是在布列敦森林制度（Bretton Woods）剛結束的時候，當時主要貨幣匯率才真正開始自由浮動。
圖中顯示貿易加權後的美元有兩種可能的變動結果，以及它們的發生頻率。這裡使用貿易加權是正確的作法，因為我們最在乎的是美元對美國貿易夥伴的表現。比如美國跟不丹沒有太多貿易往來，美國就不在意不丹的貨幣相對於美元是否特別強勢或弱勢。
綜合起來，你得到每年四種可能結果及其頻率：股市上漲、美元升值；股市上漲、美元貶值；股市下跌、美元升值；股市下跌、美元貶值。
首先，打你臉的情況是， 美國股市上漲的情況比下跌的還多，而且多很多，高達 78%。請將這個發現記在你的 DNA 上，你的投資獲利會更好。 其次，無論美元升值或貶值，實際上是擲硬幣的結果。沒有證據顯示，美元走勢偏向升值或貶值。
最常見的結果是什麼？美元升值、股票上漲，在所有年分裡占 41%。只要你能夠接受股市上漲的頻率比下跌多，這就沒什麼好驚訝的。
美元弱勢對股市不好的證明在哪裡？如果你還是這樣認為，資料應該會顯示，當美元貶值，美國股市大多也會下跌。但是情況並非如此。歷史上美元貶值時，股市上漲的機率超過三倍以上，是全年度的 37%；股市下跌的機率是全年度的 12%（再次證明，股市上漲的機率多於下跌）。
當股市下跌，美元升值或貶值其實跟擲硬幣的機率一樣，因為美元升值或貶值，都只是隨機的情況。關於美元對股市的變動方向的影響，並沒有定論。 因為長期而言，美元對股票市場的走勢並不會有影響。
圖 14.3 採用的是全球股市。又再一次，全球股市的上漲頻率多於下跌。而且當美元貶值的時候，全球股市上漲的機會幾乎多了四倍（全年 39% 是上漲，10% 下跌）。因此，再次沒有得到結論，因為美元的變動方向並沒有影響全球股市的走勢。事情再清楚不過了。
在短期內，貨幣的升貶會影響你投資組合的報酬。例如，如果你是美國投資人並且持有英國的股票，股票價格並沒有變，不過英鎊對美元升值 10%，你的英國股票價值，實際上也上升了 10%。然而，如果英鎊貶值 10%，對美國投資人而言，股票價值同樣也下跌 10%。如果匯率變動大於股票價格的變動，而且這種情況常常發生，貨幣價值對外國股票換算成美元的報酬影響，將大於股價變動的影響。真是太棒了！
