高估值往往伴隨較低的預期收益，將資金投入熱門指數短期內可能面臨價值下跌。資產管理公司 GMO 最近預測，未來七年內美國大型股票的年均實際回報率將為負 5.2%。這相當於現在將錢存入定期存款，並在 2032 年到期時損失掉近三分之一的本金。
像 GMO 這樣精確到小數點的具體預測看起來似乎十分科學，但其實華爾街沒有人真正知道市場會如何變化或何時發生變化。不過，如果未來如過去一樣，則更低的股票價格，或者公司盈餘「E」追上市場價格「P」的長期緩慢調整是很有可能的。
股市在低迷中停留的時間越長，對於那些每月仍在儲蓄的投資者來說反而越有利。想像一下，銀行櫥窗裡的七年期定存利率逐漸上升，最終呈現正值的場景吧。
投資者永遠不應嘗試進行擇時操作，他們也不需要這麼做。如今，有一種更好的投資方式是尋找國內外的價值股。美國與外國股市的估值差距幾乎從未如此巨大。根據 MSCI 的指數，非美國已開發市場股票的本益比僅為美國股市的三分之二，而股價淨值比僅為三分之一。新興市場股票更便宜，其本益比僅為美國的一半。（延伸閱讀：季凡觀點：科技股主導的2024，美股熱潮還能撐多久？）
儘管美國的經濟成長目前看起來無可匹敵，但美元相對於外國貨幣的價格也罕見地如此昂貴。GMO 預測，新興市場價值型股票未來七年的年均實際回報率將達到 5.8%，比美國股票高出 11 個百分點。
說明：兩年前，為應對通膨飆升，Fed大幅升息，經濟學家當時預測經濟衰退概率超過60%。但衰退未現，經濟反而超預期成長。現在，隨升息結束，《華爾街日報》最新調查顯示，未來一年衰退概率降至22%，創三年新低。
投資者經常犯的一個錯誤是所謂的「家鄉偏誤」（Home Country Bias）——未能持有足夠的外國股票。對於美國人來說，這一點不太危險，因為美國的本土公司規模龐大且全球化程度高。
然而，即使是美國的目標日期基金（Target-Date Fund）投資者，可能也在無意間犯了這個錯誤，因為美國股票在全球指數中所佔比例達到了前所未有的高度。而當像標普 500 這樣的指數變得更便宜時（這肯定會發生），投資者應忽視那時悲觀的頭條新聞，看到未來收益率上升的潛力。
說明：目標日期基金（Target-Date Fund）是一種根據特定目標日期自動調整資產配置的投資基金。這類基金的設計主要是為了簡化投資者的退休或其他長期財務目標的規劃與執行。
如果美國市場的修正時期是解決這種不平衡所需的代價，這對於退休人士來說並不算安慰，更不用說川普總統了。但對於那些仍處於儲蓄階段的人來說，這或許是一個能讓退休金更充實的喘息時機。
說明：本篇文章的核心信息是提醒投資者，不同的市場階段對於不同投資群體的影響有所不同。面對未來可能低迷的市場，退休者應謹慎保護資產，而年輕的資產累積者則可考慮抓住潛在的投資機會。
文章最後，筆者想提醒投資者：雖然 CAPE Ratio 被廣泛視為可靠的市場估值工具，其局限性仍不容忽視。例如，在 1990 年代末的科技股泡沫期間，儘管 CAPE Ratio 已達高點，市場仍在數年內創下新高。同樣，雖然 GMO 對新興市場的回報預測顯示出吸引力，投資者仍需注意這些市場的高波動性與政策風險。
本文為風傳媒特邀導讀人季凡撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！
＊作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。
本文獲授權轉載自季凡，未經同意不得轉載。
