很不幸的，大藏省漏算了人性，當炒作資產比經營企業更容易賺錢，誰會把資產泡沫中的獲利拿來投資研發？大量企業反而把本來用在研發、甚至正常經營所需的資金，都投入追逐資產泡沫之中，等到大藏省發覺情況不妙，大力踩剎車，情況早已失控，最後日本企業、資產價格，都一同在泡沫崩潰中進入「迷失的20年」。
從日本的例子可知，房地產並非只與人口基本面相關，其實資金的籌碼面，與政府的政策面，對房價影響更顯著。
政策救市，未徹底打房使問題延續至今
台灣房地產自戰後經歷幾次循環，前幾次循環大體上都與經濟發展相符合，戰後房地產隨著經濟起飛而跟著上漲，到第一次石油危機引發嚴重通貨膨脹，房地產也隨之衝出第一波高點，但也立即因為政府全力控制通膨的各項政策而進入第一波大修正；隨著第一次石油危機結束，緊縮控制解除，反過來進行十大建設擴大內需，房地產也迎來第二波漲幅榮景，又在第二次石油危機中衝上高峰，也再度隨之因為政府控制通貨膨脹的緊縮措施而回落。
1980年代起，台灣也受到美國壓力要求新台幣升值，自此美元兌換新台幣匯率從1985年的一美元兌40元，一路走升至1992年的24元新台幣，台灣雖然不像日本有目的性的發動資產泡沫，但也體會到熱錢橫流的力量，股市從2,000點開始強攻到萬點，房地產也大幅飆漲，民間以鴻源為首的四大龐氏騙局「投資公司」大肆發展，吸金達千億規模，政府感覺通貨膨脹失控，於1989年鐵腕鎮壓，祭出金融緊縮措施，同時訂立《銀行法》掃蕩地下投資公司，造成炒作資金斷根，股價房價同步大跌。
這波緊縮過程，股市跌回2,485點，房價跌幅卻遠不及股市，因為跌到半路，政府就開始反轉政策救市，其主要因素，在於長期以來，政策上以房地產為銀行貸款的法寶，金融體系過度仰賴房地產抵押貸款，若房地產下跌過速，銀行會出現嚴重壞帳，演變成金融體系危機，結果投鼠忌器，不敢徹底打房，這樣的問題一直持續至今。
由於該跌的未跌，也就沒有回漲空間，加上台灣經濟成長進入成熟期，於是1990年代房地產呈現牛皮走勢，中間經歷台海飛彈危機、亞太金融風暴、本土金融風暴，以及第一次政黨輪替帶來的不確定性，分別有幾次盤整。直到2001年全球網路泡沫崩潰，大量採取寬鬆措施以緩和衝擊，再度造成熱錢橫流，大量湧入房地產市場炒作，美國如此，台灣也如此，2002年土增稅減半措施更加強化上漲力道，只因2003年SARS危機導致房地產暴跌，危機一過後，就如脫韁野馬，不可遏抑，拉出台灣房市最強的一波漲幅。
