用DCF計算股票合理價 安穩進場賺4大收益
談完資產配置，接著來看如何計算股票的價值。雖然前文（註1）有提到，股價高低並非是公司能夠控制的，所以不能列入選股條件，然而想要在投資股票上獲得好報酬，「低股價」是不可或缺的因素，那麼該如何判斷股價是否合理呢？
註1：本書5-1
前文（註2）提到，華倫．巴菲特（Warren Buffett）是用「10x」（指10倍）的稅前盈餘來計算合理股價，買入高於這個估值的股票就會影響報酬率，但這種方式對一般投資人來說不太適用，原因有2個：1.巴菲特是用公司買股票，稅務比較複雜，一般投資人不能用稅前盈餘去評估；2.當巴菲特購併一家公司後，就會希望能夠長期持有，通常不會有「出場計畫」（exit plan），但一般投資人很難如巴菲特那樣有耐心，都應該有買進和賣出的計畫。
註2：本書3-1
因此，我要來教大家一般人也能使用的方式：利用「現金流量折現法」（Discounted Cash Flow，簡稱DCF）來計算股票合理價。
人們常會被「被動收入」、「現金流」這類名詞所迷惑，但其實不管你投資的是債券、股票、ETF或房地產，所有的投資報酬都應以「整體報酬」為考量，而非該資產分配報酬的方式。而DCF就是拿來衡量不同資產、不同現金流分配的方法。
不管你投資的是債券、股票、ETF或房地產，所有的投資報酬都應以「整體報酬」為考量，而非該資產分配報酬的方式。而DCF就是拿來衡量不同資產、不同現金流分配的方法。
理論無分好壞，看似互斥卻又同時存在並行
在進入主題（如何利用DCF）之前，我們先來看一下，投資領域中2個不同流派的理論：
理論1》磐石理論（Firm-foundation Theory）
磐石理論的倡導者認為，不論是股票或房地產，每一種投資工具都有一個確定的標準「內在價值」（intrinsic value），可以經由仔細分析目前和未來的展望而算出。當市價跌破或漲過「內在價值」時，買進或賣出的時機就到了，因為該理論認為，價格波動終究會被矯正。
理論2》空中樓閣理論（Castle-in-the-air Theory）
空中樓閣理論是凱因斯（John Maynard Keynes）於1936年提出的，認為資產（股票）的價值取決於別人願意付出的價格。這種理論的倡導者表示，投資者之所以要以一定的價格購買某檔股票，是因為他相信有人將以更高的價格向他購買該股票。
因此，股價的高低並不重要，重要的是要有更大的「笨蛋」願意以更高的價格向你購買；而精明的投資者無須去計算股票的「內在價值」，他所要做的只是搶在最大「笨蛋」出現之前成交，即股價達到最高點之前買進，而在股價達到最高點之後將其賣出。
