到目前為止，我們介紹過的所有投資人都在長期創造出豐厚的報酬（就算他們有的時候損失也一樣慘重），但事實是，這類經理人是少數。確實，美銀美林集團就發現，2016年時，美國基金經理人管理的大型股基金僅有1／5贏過大盤指數，長期表現更差。確實，標準普爾所做的一項研究發現，從2006年到2016年這10年間，主動式管理的美國基金99％都無法勝過大盤指數。
績效表現不及格，導致監理機構越嚴密控管共同基金收取的各項費用（最近展開行動的是英國金融行為監理總署［Financial Conduct Authority］）。而市場本身顯然也已經在因應這個問題，過去15年來，投資單純追蹤指數的被動式管理基金金額暴增。根據晨星（Morningstar，美國金融服務顧問公司）的資料指出，美國有1／3的共同基金資金為被動式管理基金，專家認為，未來比重將持續提高。這個產業的誕生必須歸功於一個人──傑克．柏格。
共同基金收費太高，錢花在行銷，很難打敗大盤
柏格被人暱稱為「傑克」，生於紐澤西州的維洛納鎮（Verona, New Jersey），但出生後過沒幾個月就碰上華爾街大崩盤，讓他們繼承的家產全部付諸流水。他長大後進入普林斯頓大學（Princeton University，世上最享負盛名和最富有的高等學府之一，傳統上美國大學三巨頭之一，與哈佛大學與耶魯大學齊名），攻讀經濟學。讀過一篇和麻州投資人信託（Massachusetts Investors Trust）相關的文章後（這檔信託是第一批共同基金其中之一支），他對這個產業極感興趣，針對這個主題寫了一篇論文。文章剛好呼應了他日後的主張，他嚴詞批評這個產業，認為基金收費太高、把太多焦點放在行銷，而且長期很難打敗大盤。
諷刺的是，這篇論文卻幫助柏格在威靈頓資產管理公司（Wellington Management Company）得到一份工作，這家公司操作威靈頓基金（Wellington Fund），是當時的一檔大型規模基金。柏格在1951年進公司，一開始負責撰寫報告與各種行政、公關和行銷相關工作，到了1955年已經成為業主瓦爾特．摩根（Walter Morgan）的助理。這個職位讓他有機會參與威靈頓公司的各項業務，並讓他很有立場去說服摩根，允許威靈頓公司成立一檔僅專營股票的基金，與投資組合區分成不同資產類別的主基金相互對照。
威靈頓股票基金（Wellington Equity Fund）創立於1958年，其第二任投資組合經理約翰．納夫（John Neff）也是一位傳奇人物。此時的威靈頓公司仍舊持續落後競爭對手，柏格判定，最佳策略是讓威靈頓和另一家資產管理公司（Thorndike, Doran, Paine & Lewis）合併。藉合併打入獲利豐厚的年金基金市場是目標之一，但主要的目的還是希望借重主動成長型投資人的名聲，當時這樣的投資風格很風行。
