現在香港正面對著很嚴峻的投資環境，很多人都會很自然地看淡股、樓市前景，甚至乎有人會猜港幣會暴跌。「是咁的（一定會這樣）！」，每當不明朗因素出現時，人往往都不自覺幻想一個絕望的情境出來，繼而慢慢把它當為事實。
很多人都在媒體討論：「資金會流出香港，大部分公司總部會搬出香港，香港會禁止即時通訊設備，甚至乎可能會看到軍用戰車的場面。如果是這樣，股市會暴跌一半，樓市會沒有人接貨，因為到時候香港已經人去樓空...」
你們應該聽過了很多次這一類對話，對吧？越講就越見沸騰！
「 不要看得太淡，當心。」
又是投資傳奇霍華馬克斯（Howard Marks）出場的時候了。他曾經說過一番話，跟我以前想過的一樣：「經濟的實際情況就好比一匹馬的速度及狀態，但投資者對經濟的預期及心理準備則好比一匹馬的賠率。」
讓我花一點時間解釋吧。當下香港馬王應該是非「美麗傳承」莫屬吧，此馬到今天為止已經是十連勝。論狀態，速度，經驗，此馬無「馬」能及。那押注在此匹馬便能有斬獲？（就等於讀者看到所有經濟數據向好，公司盈利向好，當下買入股票便會有斬獲？）記住，世界上有一樣東西叫賠率/價格，它會把所有人類預期跟資訊都反映在價格內。就是因爲美麗傳承的表現大勇，所以10月1日它參賽那一場的最後賠率只有1.4，亦即花1元港幣押注其勝利、竟然只賺0.4港幣！
相反，當一匹馬的狀態很差，勝算很低，賠率自然會因為市場供求而有所調整。譬如說，一匹馬被市場看淡，賠率就會變成13倍（亦即認為每跑13次才能贏馬一次）。但是你們有否想過，其實這一匹馬是被看得過分悲觀？如果這一匹馬其實是每9次已經可能贏馬一次，那你現在押注，反而是一個機會。
賭馬如此，股、樓市亦然！
1）恒生指數自2019年4月22號的高位，到8月12號的低位，已經向下調整了近15%。
2）你們有否察覺到？每當你在Instagram 或 Facebook 滾動版面不夠10秒內，就已經瀏覽到幾個關於移民離開香港的講座或攻略？
3）身邊很多人都「有意識地」期望/預期，香港股、樓市價格會向下調整20％甚至30％，然後他們屆時便將「爽快」地入市。
4）當下，恒生指數的市盈率（本益比）只有大概10倍，估值大幅下跌空間未必如想像般可觀。
5）於過去的一個月，正當週末的打鬥事件持續，以及令人失望的經濟數據慢慢出爐的時候，恆生指數居然於在同期還錄得漲幅。
以上五點，悉數為客觀數據及事實，這些代表什麼？當下的悲觀心態，也許已經大部分反映在股市跟樓市的價格上。
1967年，香港發生過真正的暴動事件，截止當年第三季，事件中的死亡人數高達50多人。但你們知道，當時城中有一位仁兄也是本著以上的心態操盤？他就是富豪李先生（編按：指李嘉誠）。他於當年的亂世中逆流而上，在每個人都雞飛狗跳的情況下冷靜判斷形勢，然後大幅買地。
只有李先生一人做對了
1967年，1984年，以及1997年的移民潮，正是反映了羊群心理下，人在悲觀及恐慌情況下的反應。截至2019年，已經移民的他們，大部分都已經回流香港，現時股市與樓市的價格，無疑更是當年他們離開時候的幾倍以上！
讓大家一起看看，這一次的結局又會是怎樣吧！
作者風險提示：本文章並不構成投資建議，或要約出售或招攬要約購買任何證券，投資產品或服務，亦不構成為任何此等目的分發資料。所載文章只反映本人個人意見，並不代表任何人或機構之立場
作者現為香港基金經理人，操盤部位30億美元
本文獲授權轉載自一個香港基金經理的勇敢告白
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