持股之後，2018年第一季因為聯合航空持續回購股票而導致超過監管限制的10%而被迫賣掉一部分股票而轉去買達美航空，這是第一次波克夏在投資之後，不得不賣航空股。
其實並不只是航空股，2017年，波克夏原本已經報備要再投資富國銀行，結果富國銀行正在回購股票，反而讓波克夏的持股比例超過10%，必須向聯準會申報和審查，最終讓波克夏撤回投資，反而賣了900萬股，讓持股低於10%，免除自己和富國銀行雙方的麻煩。
說到這裡，你應該已經發現，同樣的事情在最近又發生了，波克夏在2月27日才買進將近一百萬股的達美航空，累計7190萬股，持股達11.2%。沒想到，4月3日公布波克夏又賣出達美航空和西南航空的股票，讓許多投資人一頭霧水，猜想會不會是武漢肺炎造成航空公司面臨重大危機，讓巴菲特後悔而認賠賣出？真的是這樣嗎？
其實跟過去聯合航空、富國銀行的交易一樣，賣股只是為了讓波克夏的持股降低到10%以下而已，真的認賠賣出，還會繼續保留那麼多股票嗎？賣股之後，波克夏持有達美航空9.24%的股份，持有西南航空9.92%的股份。看到這個數字，你還會覺得波克夏是「認賠」出場？
持股10%的秘密
依照美國的證券監管制度，當你持有10%以上的股份，就會被認定為是內部人（Insider），對公司的重要性不亞於創辦人或執行長，這意味著你不能透過六個月以內的短線交易來獲利，如果有併購等重大交易，你也可能會被司法審查，確認該交易是否公平。不過這兩件事情對波克夏的影響不大，最主要的影響可能來自於不同航空公司之間的財務運作。
簡單來說，如果四家航空公司裡面，有任何一家因為疫情的衝擊而需要資金挹注，波克夏因為是其中一家航空公司的內部人，可能就不能進行巴菲特最喜歡的優先股或可轉換債權的交易，巴菲特肯定不樂意有錢賺卻不能賺。過去巴菲特拿到的好條件可是每年8％至10％的固定收益，還外加可以轉換成普通股。
其實巴菲特今年在發表給股東的信之後，受CNBC的採訪時也說，波克夏不太可能完全持有一家航空公司，因為有太多麻煩事了，像是波克夏同時是美國運通和達美航空的股東，當持股變多甚至會影響信用卡與航空公司的會員忠誠計畫。像是銀行或航空公司這種高度監管和特許的行業，也許巴菲特很想持有更多股份，但往往會面臨更多的限制和麻煩。
所以，我的結論是：波克夏並沒有因為認賠而賣航空股，反而可能因為準備要以債權等方式幫助航空公司度過難關，而必須要先讓自己的持股低於10%，以避免成為內部人而受到高度監管。
波克夏買ETF？
其實波克夏有很多交易看起來並不是像表面那樣容易解讀，就像是波克夏在二月的時候買進了SPY和VOO，就有很多人認為是不是巴菲特不知道現金太多應該買什麼，就進行指數化投資？其實巴菲特在接受 CNBC 記者 Becky Quick 的專訪時，也已經說明了。
Becky Quick：有消息指出，波克夏購入了兩支 ETF，可否談談這個消息是否屬實？是誰買的？這個決策過程為何呢？
巴菲特：是有這回事。但不是我買的，也不是 Todd Combs 或 Ted Weschler 買的。這 ETF 交易跟退休基金有關，我們有些退休基金，但那並非完全由我們管理。我只能跟你說，管理波克夏資產的人不會買 ETF，未來也不會有什麼可能性。
本文獲授權轉載自台灣ETF投資學院，未經同意不得轉載
責任編輯/周岐原
◎加入《下班經濟學》粉絲團，給你更多財經資訊
◎ 訂閱《下班經濟學》YouTube頻道，精彩節目不錯過
