「你應該知道的是：金融機構可透過資金的聚集，替投資人達到風險分散的效果。諾貝爾經濟學家得主默頓，從『財務革新螺旋』的功能性角度解釋：金融機構和衍生性金融產品的發展與革新，是如何受到市場的內生需求所驅動。」
改變市場的力量：財務革新螺旋
默頓認為，如果在某一制度結構下，出現了某些特殊的交易成本或行為模式，使市場偏離理想中的「無摩擦狀態」，則新的制度就會因此而產生。
在默頓的主張中，機構是內生的，是為了回應需求、異常現象以及失調偏差而在體系內自然發展而成。舉個例子，「我可以設計一個保險公司，但我能賺錢嗎？如果它不符合市場需求，就不能賺錢。這就是我所指的內生發展」。
多數散戶的資金太少，無法達到有效分散投資的境界，也無力支付強勢的投資管理公司所要求的費用。於是，他們將資產集合成具備經濟規模效益的共同基金。這麼一來，分散投資的程度將遠超過散戶自行管理的程度，而手續費與交易費用等成本也較低。同樣的，確定給付退休基金計畫讓個別員工得以擺脫自行籌募退休基金的工作與風險，並降低退休基金的投資成本，這是確定提撥計畫所缺乏的優點。
這種持續不間斷的機構創造力是催生變革與動態變化的推手。其中最頂尖的發展是衍生性金融商品，這是來自布萊克—休斯—默頓選擇權定價模型的創見，目前這個模型已經三十歲了。這個模型創造了一個完全不同於革命性的投資觀念的世界。
在革命性的投資觀念的世界裡，機構的結構並無變化：在那個世界，今日和昨日並無不同，無論是資產定價、投資組合形成、風險規避方式等都不會改變，結果到最後什麼事都不會發生。默頓和伯迪指出，他們的功能性觀點提供了一個架構來研究這件事情。這個架構也說明了機構為何與如何演化，而這些機構正是某個問題的答案。
所以，現在我們要做的是再回頭檢視投資創意，看看這些創意在機構環境下的運作情況，並思考我們要如何才能做得比以前更好。你可以從理論不切實際的世界（每個人都認同資產價格與風險）移動到現實世界（每個人認同使用機構）。
從幾個例子就可以清楚見到革新機構改變市場的力量，默頓和伯迪是以「財務革新螺旋」來描述這個現象。
目前貨幣市場基金已開始和銀行及互助儲蓄銀行搶奪家庭的儲蓄。汽車貸款和應收信用卡款的證券化已經導致仰賴這些放款業務為生的金融機構間的競爭更加白熱化。高收益債券讓很多企業得以不需要面對其往來商業銀行的冷淡態度。在全國性的房貸市場方面，很多機構都已發展成不同於互助存款銀行的主要替代選擇。
