這些機構圈革新已改善消費者與企業的命運，讓他們付出的服務成本明顯降低。
衍生性金融商品是整個系統的「皇冠寶石」
默頓認為財務革新螺旋最豐碩的來源，將會來自選擇權評價，更精確一點來說，它是從「或有求償權」發展出來的。這是讓他獲得諾貝爾獎的財務理論。默頓在一九七○年春天加入費雪．布萊克和麥隆．休斯的行列，共同推敲選擇權定價方法，因為當時他們二人堅信他們能以資本資產定價模型導出正確的答案，但默頓卻對他們的信念有所懷疑。默頓向他們提出一個「複製投資組合」的概念，適時為他們解開了迷惑。
『複製投資組合』是指一個結合標的資產和現金或借款的投資組合，其持有標的資產的比重將因資產價格波動高於或低於選擇權履約價而定。
雖然複製投資組合的設計是為了模擬選擇權價值的變化，但除非它所涉及的動態交易可以在沒有摩擦的世界裡執行，複製的投資組合才能精確執行這項功能，而所謂沒有摩擦的世界就是即時反應、沒有券商佣金、沒有買進與賣出價差、市場不會收盤、沒有稅金。在這些情況下，挑選選擇權或複製投資組合是沒有兩樣的。事實上，如果所有投資人都能處在這種完全沒有摩擦的環境底下，選擇權就會顯得多餘。只要兩種資產就能創造出任何型態的或有合約，能創造各式各樣的收益型態。
不過，現實世界畢竟又是另外一回事。在現實世界，交易成本不可能消失，因為複製的投資組合會持續買進與賣出標的資產如股票與現金，結果，複製的投資組合根本無法精確模擬選擇權的價值，因為現實世界的情況是不一樣的。
一九八○年代中期起，有人開始建構複製投資組合的實務運用，兩個學界人士提出一個他們所謂「投資組合保險」的策略（見《投資革命》第14章）。投資組合保險的目標是要讓投資組合的績效表現得好像其持有者買進了史坦普五○○指數的賣權一樣。在這個策略下，一旦市場下跌，客戶的投資組合就會系統化的從股票轉向現金；而當市場上漲，就會從現金轉向股票。
不過，一九八七年十月十九日大崩盤的打擊卻導致投資組合保險走入悲傷的結局。那一天股價崩跌超過二○％。雖然有使用投資組合保險的投資人確實表現得比沒有保險的投資人好，不過，結果終究和他們原先所預期的相差甚遠。由於那一天根本難以執行交易，結果形成一股壓倒性的恐慌氣氛，並導致整個造市流程變成一場大災難。
交易成本的存在，才能使買賣權成立
由於實務運作上的困難，尤其管理複製投資組合的交易成本也過高，所以投資人最好是操作衍生性金融工具如選擇權或期貨合約即可，當然也要有這些工具可供操作才行。
