相信大部分的人看到上面這句話，一定一團混亂，沒關係先別急，M平方用三個問題帶大家一步一步暸解整個事件的經過！
1）歐盟法院做了什麼事？
其實早在 2018 年 12 月，歐盟法院已經就歐央行的 PSPP 計畫給出裁決，認為這個政策符合歐央行本身的政策目標，並無越權。
2）德國法院為什麼認為歐盟法院越權？
要理解德國法院為什麼做出這樣的裁決，我們需要先知道歐盟公約對於歐央行的規範和授權。歐盟公約授權歐央行的權責為保持整個歐元區物價通膨穩定。需要注意的是，這個授權可沒包含經濟發展！因此推動經濟政策是各國政府的權責範圍，不屬於歐央行。但當歐央行推行貨幣政策刺激物價通膨時，必定對經濟產生一定影響。
正因為如此，德國法院認為歐盟法院對上述政策衍生的經濟影響未進行完整的評估，違反比例原則，因此判定歐盟法院有越權行為。這也導致歐洲央行的 PSPP 計畫也被視為可能越權。
3）德國央行退出資產購買計劃會發生什麼事？
回答這個問題之前，我們需要先知道 PSPP 計畫實際的執行流程：
1、由歐央行決定每月新增購買資產規模（例如 2019.9 月後為每月新增 200 億歐元購債）
2、再依據各國央行出資比例（Capital Key）決定每個地方國家央行這個月的購買規模。而出資比例是指歐元區各個國家的央行出資投入歐央行的資金比例。
3、各國央行依據各自分配的規模去購買自己國家的政府公債，少部分國家為滿足購買額度會拿一部分比例購買超國家債券資產。換句話說，歐央行持有的德國公債皆由德國央行購買。
而由於德國由於經濟規模在整個歐盟中最大，因此其出資比例最高（截至 2020/1/30：德國出資比例達 21.44%），也讓德國央行一直以來是 PSPP 計劃的購買主力央行。所以德國央行若退出 PSPP 計畫，將對歐央行貨幣政策的推行造成極大的阻礙，因為根據 PSPP 計畫規定，德國公債需要由德國央行購買。
二、各方機構怎麼說？
從圖中可看出，歐央行認為提供政策評估文件難度判斷應該不高，而歐盟法院 5/8 聲明則強調歐盟法院的唯一優越性，唯有歐盟法院具備審判權。
有趣的是，相較於德國法院的強硬態度，梅克爾領導的德國政府除了第一時間出面緩頰，表示此事只需歐央行證明 PSPP 購債計畫符合必要性即可化解之外，更於 5/18 與法國提出「法德聯合建議」：提議由歐盟的名義舉債 5000 億歐元成立歐洲疫情後的中長期復甦基金。此舉顯示其認為貨幣政策出現不確定性，可改用財政政策補強。（4 月梅克爾可是反對這件事的喔。）
德國法院挑戰歐洲央行，短期來看會影響歐央行的政府公債購買計劃（PSPP）嗎？這樣的齟齬如果持續發生，長期下來，對於歐洲央行操作貨幣政策又會有什麼影響？更多完整內容，都收錄在財經M平方網站上！
本文獲授權轉載自財經M平方，未經同意不得轉載。
責任編輯／林彥呈
◎加入《下班經濟學》粉絲團，給你更多財經資訊
◎訂閱《下班經濟學》YouTube頻道，精彩節目不錯過
