【金融人的華爾街】可憐哪!有一群燒錢很會、賺錢很不會的公司,它們的名字是「獨角獸」

2020-06-21 07:20

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軟銀投資標的大批虧損,引發外界對疫情下「獨角獸」生存危機的關注。圖為軟銀創辦人兼社長孫正義。(美聯社)

軟銀投資標的大批虧損,引發外界對疫情下「獨角獸」生存危機的關注。圖為軟銀創辦人兼社長孫正義。(美聯社)

你應該知道的是:疫情很公平,讓所有企業都遭到打擊,以往光芒四射的「獨角獸」們同樣受創。從孫正義旗下的標的竟有47家陷入虧損,到Wework、UBER營運表現「落漆」,全球各國寬鬆貨幣帶來的副作用,顯然是我們過度吹捧了新手經營企業的能耐。

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上市以來表現未見理想的Spotify,近期漲幅非常大。原因是,公司先後簽下了Joe Rogan以及知名的藝人金卡達夏,為Podcast獨家節目擔任主持人,股價因此噴出。雖然市場最近都在熱烈討論Podcast,但我們不能忽視, Spotify的Podcast業務還沒有成為主要獲利引擎,這家公司面臨的挑戰仍很嚴峻。這也是目前絕大多數獨角獸(估值超過10億美元),以及剛脫離獨角獸身份上市的公司,所面臨的艱困處境。

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Spotify今年大動作發展podcast事業,先後延攬知名主持人Joe Rogan為當家專屬平台製作節目。(圖:Spotify官網)
Spotify今年大動作發展podcast事業,先後延攬知名主持人Joe Rogan為當家專屬平台製作節目。(圖:Spotify官網)

舉例來說,Lyft、Uber這兩家共享經濟巨頭,似乎過得都不太好。Uber背後的知名投資人-軟銀集團總裁孫正義,最近也流年不利,他成立的願景基金(VISION FUND),被華爾街披露,目前有多達47家標的陷入虧損,只有26家賺錢。可以看出獨角獸們現在有多吃緊。

華爾街日報分析,軟銀帳上淨資產2千億,但市值僅900億,兩者落差如此大,股價卻沒有被套利資金拉抬上來、消弭差價,這是否意味著,市場篤定這家公司未來將有一大部分資產被打消呢?這裡所謂的打消資產,是不是對那些獲利無望獨角獸的投資?

圖為Uber和標普500指數走勢比較圖。(圖:Google finance)
投資Uber不僅落後同期標普500指數,甚至得到負報酬。(圖:Google finance)

其實,孫正義的日子最近真的有些不好過,畢竟願景基金有40%的資金來自特別股,這些特別股當初承諾每年要配發7%現金股利,所以願景基金不賺錢但還是要配息,這也讓孫正義「頭殼抱著燒」!

為什麼疫情一來,獨角獸們全倒?首先,獨角獸能在市場上站穩腳跟,是靠創投及知名投資人挹注的資金,他們可能還沒有展現本事、解決客戶最迫切需要的困難(大陸稱為痛點);再者,在疫情衝擊之下,幾乎大部分經濟活動於三、四月間都嘎然而止,全球最近甚至出現了疫情蠢動的第二波威脅,如果疫情重來,許多人必定再次緊縮花費,先求活下來,獨角獸要如何搶食縮水的餅呢?這將是第二個問題。

往更深一層探討,獨角獸自己也有無法解決的問題,那就是法律與監管。諸多受矚目的新經濟模式,其實沒有辦法繞過監管,提升工作者與客戶的效率。比如Uber成立以來,勞資關係如何認定,一直是巨大爭議,這些承接定單、提供載客服務的駕駛,到底算是承攬還是勞工呢?如果被法院判定為勞工,接踵而來的福利開支勢必侵蝕大筆利潤。

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