美國次貸危機引發全球金融海嘯，中國當局於2008年底推出4兆人民幣投資計畫以挽救經濟發展，而後為求經濟保持高速增長，更於長時間內維持寬鬆的貨幣政策，導致市場資金漫漫、社會融資迅速攀漲、債務急遽膨脹，據BIS統計，截至2016/3Q，中國非金融部門負債規模佔GDP比重約為255.6%，其中政府債務、居民部門債務以及非金融企業債務佔比分別為46.1%、43.2、166.2%，更有多家投行及機構預計中國負債率將於未來兩年內觸及300%。面對如此龐大的債務比例，投資人對於中國終將引爆全球下一波金融危機的揣測源源不絕，近期中國加緊監管力道令公債殖利率走升，信評機構Moody’s更是近30年來首次下調中國評級，因其預估中國整體經濟債務將持續增加，並進一步令潛在成長放緩，多種不利消息時時刻刻提點投資人的擔憂。因社會融資可視為債務增長的重要來源，故本文將自中國社會融資著手，深入分析該數據的組成因子，並從中探尋中國當前融資情況、債務隱藏風險以及其是否具備可持續性。總體而言，中國社會融資規模看似大不可支，但鑒於家庭及企業儲蓄率亦偏高，或可為社會融資帶來支撐效果，另中國外債佔整體債務比例極低，且中國仍保有逾3兆美金的外匯儲備，故爆發債務危機的機率不大，中國資產價格崩潰的明斯基時刻仍尚未來臨，惟未來中國儲蓄率仍有下滑風險，且近期表外業務增速有再次加快的跡象，政府應予以警惕並維持金融去槓桿方向不變，以減緩未來中國金融業或將面臨的風險。
中國社會融資成長快速，表外業務成為近期融資寵兒
近年來中國金融結構維持多元發展且融資工具不斷創新，促使傳統銀行貸款占融資總額比重持續遞減，股票及債券等直接融資逐步擴大，由於社會融資規模為衡量一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金總額，較單純銀行貸款更能呈現經濟及金融活動現況，故中國主席李克強在2016/3於兩會報告中談及，
該年貨幣政策調控目標為廣義貨幣M2成長13%左右，新增社會融資保持平穩成長13%左右，預計2016 年社會融資變動量將達到15.6兆人民幣，為政府首度正式將社會融資規模納入政府工作報告及貨幣政策調控目標。目前中國社會融資規模之內涵主要體現於3個面向：1.金融機構透過資金運用對實體經濟提供的全部資金支持，即金融機構資產的綜合運用、2.實體經濟於正規金融市場透過金融機構服務所獲得的直接融資、3.其他融資。其中，第一項目中的委託貸款、信託貸款以及第二項目中的未貼現銀行承兌匯票等因無法顯露於銀行資產負債表內，故稱為銀行表外業務。
