然而，金融市場的運作和反應不一定與研究或分析的結果一致。在前所未有的大規模QE實施後，要進行史無前例的大規模「縮表」，聯準會能否確保自己與市場的溝通「心有靈犀」？在升息和「縮表」同時進行的情況下，習慣貨幣寬鬆環境的商業運作能否持續順暢？此外，聯準會「縮表」代表美國公債的大買家即將減少需求，在這樣的情況下，美國政府是否能夠應付財政的缺口？而川普的財政刺激方案可否持續推行？結果會不會反過頭來影響聯準會下一步的行動？還有，在全球化的環境下，聯準會也無法忽視其他央行的貨幣政策或財經變化。
這些問題和困境都是聯準會將要去面對的，因此「縮表」也不是想「縮」就可以「縮」的！
「縮表」是一刀，「不縮表」也是一刀
雖說「縮表」的挑戰不小，也可能澆熄經濟成長的動力，但與高通膨、資產泡沫和喪失QE空間等副作用相比，聯準會還是應該趁著經濟走穩的情況下盡快進行「縮表」。尤其在過去多年低利率和寬鬆貨幣造成「價」與「量」的扭曲，經濟體內也累積了不容忽視的槓桿，因此除了升息導正「價」之外，還需進行「縮表」來抑制資金寬鬆的「量」。如此一來，經濟才會真正地邁向正常化來發展。
＊作者為財經作家，作品有《當債券連結國家命運：從債券投資原理看懂全球財經大事件》、《肯恩斯城邦：穿越時空的經濟學之旅》，曾任職美林私人銀行，擔任首席副總裁
