新冠疫情捲土重來，加上美國選戰時程逼近，使得原先萎靡不振的美元再度受到避險資金青睞，但在美國政府及聯準會（Fed）一連串的印鈔、紓困舉措，以及後續可能推出偌大刺激方案的情況下，幾乎注定了美元走弱的宿命。面對如此局面，我們應該感到害怕嗎？
10月28日，就在歐美股市迎來近幾個月最慘的這一天，用來衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數（DXY）一度衝破93.6元關口。然而，比起今年3月股災時的高點，美元指數在半年之間一度重挫超過10%，這種劇烈跌勢當然不算正常，只是身處2020年的亂世，任何怪象似乎都不足為奇。
這恐怕還不是美元崩壞的盡頭。
摩根士丹利亞洲區前主席羅奇（Stephen Roach）先前語出驚人表示，美元崩潰幾乎無可避免，在不久的將來可能重貶35%。瑞銀認為，美元的利率優勢聊勝於無，當前價值仍被高估，最終難逃走弱的命運。
野村證券分析，美國疫情猶未緩解，加上經濟疲弱、債台高築，以及新興市場積極復甦等因素，勢將侵蝕美元的霸主地位，未來貶值幅度上看20%。
凡此種種的預言，最後是否成真猶在未定之天，但至少他們都為美元走勢指出同一方向。那麼，聯準會放的這把火，何時才能撲滅呢？
無論從Fed最新決策會議釋出的訊息來看，或是觀察Fed主席鮑爾先前在全球央行年會針對貨幣政策重大變革的表態，都無異於向世人宣告，美元想要一舉扭轉頹勢的機會，大概就和他們的利率一樣：近乎於零。（延伸閱讀：聯準會「歷史性」翻轉貨幣政策，對未來行情有何影響？）
說到底，瘋狂印鈔撒錢救市，影響所及可不僅限於美國本身，因為根據以往經驗，魅力褪色的美元使得熱錢四處流竄，更讓新興市場金融秩序面臨嚴重挑戰。
「你的QE，我的煎熬！」2015年，Fed前主席柏南克來台，央行前總裁彭淮南就曾當著他的面抗議；如今這般苦楚和壓力，正由現任總裁楊金龍咬牙承擔。
泡沫何時破滅？
儘管新台幣升值有助於企業降低進口成本，也讓民眾出國旅遊、購物、留學更加受惠，但對依賴外貿的企業來說卻不是這麼回事。例如從不避險的股王大立光，第3季苦吞匯損7.1億元，侵蝕每股純益5.3元，超過半個股本。
無獨有偶，金屬機殼廠可成Q3匯損也高達24.3億元，侵蝕每股純益3.19元，EPS僅0.75元，寫下2002年第4季以來新低。
背光模組廠瑞儀同樣難逃災厄，單季匯損6.27億元，影響每股純益約1.34元，EPS剩3.26元，獲利大幅縮水。
醜媳婦總得要見公婆，市場正等著看，邁入11月財報季後，還有多少「財爆」相繼揭曉；尤其近來新台幣匯率持續升升不息，甚至頻頻叩關28.5元的「彭淮南防線」，也為眾多企業第4季獲利投下更多變數。
另一方面，在實體經濟依舊脆弱的情況下，氾濫的熱錢只會湧向金融資產，加上低到不能再低的利率環境，雖然股市投資人笑呵呵，企業也樂得發債籌資，但是這些投機行為正在催生新的風險，端看這顆泡沫何時破滅，到時候煎熬的，可就不只央行了。
責任編輯／周岐原
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