中國金融科技巨頭螞蟻集團（Ant Group）史上最高、近350億美元的上市案週二（11月3日）晚突然被叫停，引發市場錯愕。
對此，一些金融學者分析，這代表中國對網路小額貸款（internet micro-lending）的行業監管法規即將上路，可能影響到未來螞蟻集團的營運模式。他們預測，一旦螞蟻納入監管後，其業務可能限縮，屆時公司估值下調的可能性也大增，因此，螞蟻就算半年後重新上市，投資人經過一段冷靜期後，對螞蟻股價的追捧應該不太可能一樣火旺。
北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟在接受美國之音採訪時表示，他認為，上海證交所之所以叫停螞蟻在上海股市的上市案，是因為螞蟻在上市路演（road show）中，未充分向投資人揭露《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》對該公司的衝擊，等於間接低估了該公司未來的營運風險，而造成投資人在過去一周內瘋狂認購新股、誇大了其上市後的可能估值。
螞蟻估值未反映網路小貸監管之衝擊
中國銀保監會和央行在今年5月初即已草擬完成《網路小額貸款業務管理暫行辦法》，並於本週一（11月2日）公告，進入公眾意見的徵求階段。預計一個月後，即12月2日公眾意見的反饋截止後，進入下一階段的立法或施行。
據此一辦法規定，未來個人網貸不能超過30萬人民幣，或其最近3年年均收入的三分之一。對企業法人或組織的貸款也不能超過100萬人民幣。而經營網貸公司的一次性實繳的註冊資本不得低於人民幣10億元，若跨省經營，則最低資本額將提高至人民幣50億元。另外，在單筆聯合貸款中，辦法也規定小額貸款公司的出資比例不得低於30%，在在都顯示，未來網路小貸的額度、出資額和槓桿率都將受到嚴格的規範和限制。
呂隨啟說，螞蟻作為中國行動支付和網路小貸機構的龍頭，未來的營運模式將會隨著此一監管法規的上路而受到很大的限縮。他說，若螞蟻在法規上路前上市，現在溢價買股的投資人恐將為其未來腰斬的股價付出代價。
呂隨啟說：「這個監管政策一出來以後，它的盈利模式不成立的話，那麼，螞蟻即使上了市以後，很有可能估值就會下調，估值一旦下調，它的股價搞不好一路是暴跌的。」
螞蟻集團原預計週四（11月5日）於上海（A股）和香港股市（H股）兩地總計發行34億股（占公司總持股約11％），在每股定價分別為68.8人民幣（10.28美元）和80港元（10.32美元）的前提下，共可公開募集到超過344億美元的資金，屆時也會將螞蟻上市後的總估值推升至3,100億美元以上，遠遠超過中國最大的中國工商銀行之市值（約2,700億美元）。
