談1980年代政府因應股市泡沫作為
台灣錢淹腳目的1980年代，資產價格狂飆，股市倍數升漲，全民皆瘋股的時代，大家或許仍記憶猶新。2020年，台灣因防疫有成，股市飆、房市漲，和實體經濟脫節，恐衝擊未來經濟發展，相關單位應提前部署因應。
於2020年10月初，央行副總裁陳南光撰文提出房市泡沫應及早布局，引起有關機關首長，包括央行總裁、財政部長、內政部長及國發會主任委員表達意見，吸引眾多輿論關注。也使我回想起1980年代台灣錢淹腳目股市狂飆，自800多點急升到1萬2000多點後，再大幅下滑至2000多點，4個政府部門通力合作，擬就因應對策，主動將股市戳破的過往。
股市泡沫的形成
案從頭說起，早在金融海嘯前的1980年代，台灣錢淹腳目，資產價格狂飆，這是稍上年紀者不可磨滅的痛苦經驗。因台灣進入1980年代總體經濟失衡，超額儲蓄及貿易出超金額不斷擴增。由於當時外匯還是管制時代，所有出超外匯及熱錢流入的外匯，均由中央銀行收購，放出大量強力貨幣；雖央行採取積極性沖銷措施，但貨幣供給額年增率仍不斷上升。至1986年底，較前一年暴增51.4%，1987年再大增37.8%，1988年雖稍微緩和，但仍高達24.4%，3年間貨幣供給額累計暴增1.6倍，致使股市狂飆。自1985年底的808點，至1988年初飆漲至3000多點，平均每年上漲近1倍，導致許多上班族無心工作，如投入股市100萬元，一年後可賺將近百萬元，遠高於薪水工資所得，於是股市開戶買賣人數，自1985年的40萬人，至1988年劇增至161萬人，暴增3倍。
1988年9月24日財政部宣布1989年無法如往年免徵證券交易所得稅，致使股價指數連續狂跌19個交易日，合計暴跌36.1%。但由於證券交易所得計算的困難與複雜，且每戶有基本免稅額，於是上有政策，下有對策，股市大戶利用人頭分散，證券交易所得稅將無法課到，因而19天後股市又恢復上升。財政部被迫於1989年修改《所得稅法》，將原規定「證券交易所得須課稅，但若股市蕭條，得宣布停繳所得稅1年」，改為不論股市蕭條與否皆免繳所得稅，不過另提高證券交易稅稅率至千分之六，因負擔增加甚微，於是股市繼續狂飆，至1990年2月10日升至1萬2495點高峰，股市開戶人數創高到500萬人。市場傳聞台灣是「賭場王國」，有人將ROC譯成「Republic of Casino」，可見問題之嚴重。
經建會首先出擊
當時筆者任職「經濟建設委員會」（國發會前身，以下簡稱「經建會」）副主任委員，目睹此一情況，認為政府應及早採取因應對策抑制，否則由其自然發展，不僅民眾工作意願低落，更將衝擊實體經濟，後果將不可收拾。遂於1988年7月初股市漲逾5000點時，在經建會委員會議中提臨時動議，發言指出當前經濟金融穩定應優先於成長，對於股市房市的狂飆應採取有效措施加以抑制。隨即引起委員財政部長錢純的關注，問道：「萬老，您建議行政院長實施『經濟自由化、國際化、制度化』政策，現在又要採取措施干預市場，不是矛盾嗎？」
