俄羅斯是西歐的天然氣供應國，這意味著能源價格的波動可能引發其他金融市場的震盪。Barrow說，俄烏之間的衝突可能會導致天然氣價格飆升，即使這隻是一種本能的即時反應。
他說：「推測其他能源價格將隨之飆升，這可能會使金融資產價格受到衝擊，而這種影響將遠比我們在2014年時看到的要大。」他指出：「市場上對於美國國債、美元、日圓和瑞郎等資產的避險需求可能會增加。」
美國政策制定者已暗示將嘗試從目前正準備的一攬子嚴重金融制裁方案中豁免能源領域，但加皇資本市場（RBC Capital Markets）全球大宗商品策略主管Hlima Croft在上周三（19日）的一份報告中說，人們顯然預期俄羅斯會尋求將能源出口武器化，從而令西方国家政府改變決策考量。
Croft說，這引發了一場為歐洲確保更多天然氣供應的爭奪戰，以期彌補俄羅斯出口急劇減少的影響，但問題是「哪裡能找到這些額外的供應量」。
她寫道，儘管液化天然氣可以從其他地方轉運，但1月份至今，美國液化天然氣出口產能利用率處於90%至95%之間，可用的額外能力有限，在全球範圍內也是如此。
今年冬天，圍繞烏克蘭局勢的緊張情緒以及俄羅斯天然氣管道輸氣量減少等一系列因素推高了歐洲天然氣價格。荷蘭天然氣期貨價格繼2021年上漲逾兩倍後，今年迄今已上漲超過13%。
「明顯利好美元」
荷蘭國際集團（ING）策略師在上周五（21日）的一份報告中稱，能源相關的波動可能會推高美元兌歐元匯率。
他們表示：「鑑於歐洲會因其對俄羅斯能源出口的依賴而面臨更高風險，烏克蘭緊張局勢升級應明顯利好美元。」
此外，標準銀行的Barrow稱，黃金可能也會受益於避險資金的流入；上周黃金收漲。不過他表示，黃金市場走向更難判斷，可能取決於美元的強勢程度。這是因為，美元飆升可能對以美元計價的黃金不利，讓黃金難以從這場衝突中獲得提振。
2022年金融市場在動蕩中開局。上周美國股市再度下跌，科技股權重較高的納斯達克綜合指數已經較去年11月份高點回落超過10%，進入調整區域。道瓊指數跌至去年12月初以來的低點，標普500指數上周五收於三個多月低位。
是受地緣政治還是宏觀因素影響？
美國股市下跌主要是由於對聯準會預期的變化所致，而非對地緣政治局勢的擔憂。外界預計，為應對通脹，聯準會提高利率和以其他方式收緊貨幣政策的力度將遠超先前預期。
事實上，2022年初，一輪因聯準會引發的美國國債市場拋售導致國債收益率大幅上升，其影響已波及其他資產類別。若果真發生一起地緣政治衝突，低風險偏好的投資者紛紛規避風險，引發一輪經典的避險風潮，預計美國國債收益率將大幅下降。債券收益率與債券價格呈反向變動關係。
