俄羅斯總統普京21日宣布承認烏克蘭東部自行宣布獨立的「頓內次克人民共和國」及「盧甘斯克人民共和國」，並下令軍隊進入烏克蘭東部，這些舉動讓國際社會譁然，大幅增加俄羅斯與烏克蘭開戰的風險。美國政府已將俄羅斯的舉動定位為「侵略」，俄羅斯已為此付出沈重的經濟代價，美國、英國、歐盟祭出一連串制裁，俄羅斯股市聞聲大跌，俄羅斯盧布也一度跌至歷史低點。
俄羅斯的莫斯科指數（MOEX）21日下跌超過10%，22日一度下跌6%，為2020年中以來最低點，而今年至目前為止，莫斯科指數的跌幅已達到約20%。俄羅斯盧布兌美元的匯率22日一度跌至1美元兌81盧布，接近歷史低點，但後來出現反彈。
這促使俄羅斯央行宣布支撐俄羅斯銀行的各項措施，其中包括允許銀行報告其財務狀況時使用18日股票與債券的價格。摩根大通（JPMorgan Chase）分析師22日在給客戶的報告寫道：「我們預計俄羅斯股市近期將進一步下跌。」華爾街銀行將俄羅斯股票評級從「增持」下調至「中性」。
Russia's MOEX stock index is down about 8% today pic.twitter.com/9qkgn42hhO
— Benjamin Harvey (@BenjaminHarvey) February 21, 2022
分析人士指出，如果俄羅斯軍隊並未前進到俄羅斯總統普京（Vladimir Putin）承認為獨立的「頓內次克人民共和國」（DPR）及「盧甘斯克人民共和國」（LPR），那麼俄羅斯市場及經濟受到的損害將相對有限。然而，如果俄羅斯進一步侵略烏克蘭，導致西方祭出懲罰性制裁，那可能會讓全球金融體系切斷與俄羅斯銀行的往來，並讓俄羅斯難以出口石油及天然氣，俄羅斯將為此付出更高的代價。
西方祭出制裁
德國22日率先宣布制裁俄羅斯，總理蕭爾茨（Olaf Scholz）宣布「北溪二號」（Nord Stream 2）天然氣輸氣管暫停啟用。這條管線由俄羅斯行經波羅的海（Baltic Sea）直通德國，造價110億美元（約新台幣3097億元），由俄羅斯國營的俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom）負責營運，但至今未啟用。
美國總統拜登（Joe Biden）22日宣布追加制裁，鎖定俄羅斯的金融業及與普京關係密切的寡頭富豪，全面封鎖俄羅斯兩家大型銀行「俄羅斯國有開發銀行」（VEB）與「俄羅斯工業通訊銀行」（PSB），全面封鎖俄羅斯主權債。
凱投宏觀（Capital Economics）分析師22日表示，這些制裁可能會讓俄羅斯的GDP減少1%，但更嚴厲的制裁措施可能會讓俄羅斯經濟產出減少 5%，例如禁止俄羅斯進入環球銀行金融電信協會（SWIFT）全球支付系統。
2014年，俄羅斯併吞烏克蘭的領土克里米亞半島（Crimea），當時西方制裁與油價的暴跌共同導致俄羅斯GDP下降約2.5%，並引發金融危機。根據凱投宏觀的數據，比起2014年，現在俄羅斯更能抵抗經濟衝擊，外匯存底較多，外債較少，與主要經濟體的金融關聯較小。
凱投宏觀的分析師表示：「迄今為止，西方的反應……具有象徵意義，美國及歐盟已經表示今天將宣布更多制裁措施，儘管預計這些制裁措施仍然輕微，其中一個原因是暫不採取更嚴厲的制裁措施，藉以阻止俄羅斯（進一步侵略）。」
法國興業銀行（Societe Generale）分析師賈克斯（Kit Juckes）表示：「現在的關鍵問題是俄羅斯總統普京想深入烏克蘭的範圍，顯然，當俄羅斯軍隊與烏克蘭軍隊交戰，超越目前的衝突地區，將導致局勢升級。」
其他國家可能受到經濟衝擊
俄羅斯的經濟可能會因此受到重大打擊，但這不代表其他國家的經濟不會受衝擊。俄羅斯是石油生產大國石，也是天然氣的主要出口國。投資者擔心，烏克蘭衝突可能會限制或阻止俄羅斯的天然氣輸往歐洲，從而讓人們在家中取暖與照明的成本大為提高。
美國原油期貨22日上漲1.8%至每桶超過91美元（約新台幣2562元），布倫特原油一度飆升至每桶99美元（約新台幣2787元）。根據凱投宏觀的數據，在最壞的情況下，油價可能飆升至每桶140美元（約新台幣3941元），這將增加全球主要經濟體通貨膨脹率上升的壓力，並讓升息的機率提高。
