2022年7月日平均貨幣總計數M1B及M2年增率分別為6.67%及6.99%，M1B年增率低於M2年增率，2022年8月25日報紙斗大標題：「M1B、M2年增率死亡交叉，台股資金亮緊訊」，貨幣總計數M1B年增率滑落至6.67%，向下穿破Ｍ2年增率6.99%，形成令投資人聞之色變的貨幣「死亡交叉」，市場認為此為股市資金動能緊縮訊號、恐不利台股表現。自2000年以來，有9次期間出現死亡交叉。死亡交叉是造成股市下跌的元凶嗎？如果是這樣，那就是說，貨幣總計數M1B是影響股市漲跌的主要因素。（延伸閱讀：為何多數散戶在股市裡總是小賺大賠？資深投資人揭報酬率真相，選股難度可能超乎你想像）
M1B和M2死亡交叉，才不是台股下跌元兇
回顧歷史，自2000年以來，在2000年9月至2001年11月，及2008年1月至2009年3月這兩段期間，出現死亡交叉而且同期間股市亦明顯下跌，初步看來，死亡交叉是造成股市下跌的元凶，但真是如此嗎？答案是未必。例如，2012年1月4日至2012年3月1日間，M1B、M2亦現死亡交叉，但股市是上漲的。另外，股市漲跌不是只看M1B及M2，不計入M2的資金也會影響股市。（延伸閱讀：存股很穩，但不是賺最多！貝佐斯、馬斯克只做不說的股市祕密，巴菲特直接告訴你）
央行分析指出，外資淨匯出，放款與投資年增率下降，個人房貸減少，銀行因應台股現金股利發放而減持商業本票，均可能使得M1B及M2年增率下降。另外，證券劃撥存款包括證券商(自營商)自有資金帳戶、與客戶交割進出帳戶及與交易所交割清算專戶等支存、活存及活期儲蓄存款，證券劃撥存款資金動向也影響M1B 年增率。
證券劃撥存款餘額亦顯示散戶心理，資金放在證券帳戶，等著進場買股票的意向頗高，證券劃撥存款餘額與台股走勢有正向關係。資金除了屬於M1B、M2的資金，還有其他不是屬於M1B、M2的資金。貨幣機構出售的債券附買回交易算M2，所謂貨幣機構包括本國銀行、外國及大陸銀行在台分行、信用合作社、農漁會信用部、中華郵政公司儲匯處及貨幣市場共同基金，而非貨幣機構像證券商或票券商等出售的債券附買回交易就不計入M2，這些資金不計入M2，所以有人從銀行提款向非貨幣機構購買債券附買回時，M1B 及M2都減少，實際上市場資金並沒有減少。（延伸閱讀：台灣薪水低房價高，到底誰是禍首？ 楊金龍：「沒有好好投資，資金就會去炒房！」）
租賃公司、融資公司、典當業、地下錢莊等的債券擔保融資，均會影響M1B、 M2及股市、房地產的，但金融體系之流動性仍在。
作者為台大財金博士、前台大財金系教師
責任編輯/周岐原
