美國通膨出現降溫跡象，點燃投資人對於聯準會（Fed）政策轉向的希望，市場資金再次偏好風險資產，美元指數從上週通膨數據公布迄今下跌至106附近，但要就此斷言美元漲勢結束，恐怕還為時過早。瑞銀預計，美元將於明年第一季末之前見頂，「投資人應該為歐元兌美元再次跌破平價，以及英鎊下探1.10美元大關做好準備。」
瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）分析，美國10月通膨只是參考數據之一，雖然增速放緩是正面消息，但聯準會官員已經警告，不要從單月數據做出過度的推測。身為理事之一的沃勒形容，通膨只是一個數據點而已，市場已經「走在前面」。
在考慮轉向鴿派立場之前，瑞銀認為聯準會希望看到通膨連續幾個月放緩，以及勞動力市場出現降溫的跡象。然而，近期數據顯示就業增長強勁、失業率低企及工資快速上漲。
持續看好美元、瑞郎
瑞銀指出，歐洲天然氣價格跌勢可能快速逆轉，儘管歐洲的儲氣量一直在增加，但更寒冷的冬季或明年俄羅斯能源供應終止，可能導致明年上半年天然氣庫存減少，幅度可能會超過歷史水準。如果因此引發價格上漲，或將導致銷售給歐洲的液化天然氣增加，從而對其他地區產生連鎖反應。
此外，中國明年經濟成長有望回升，也可能增加對液化天然氣的需求。能源價格上漲並不利於歐元，卻有利於美元。歐元是美元指數的最大組成部分，占比接近58%，其次則為日圓（占比13.6%）。
總體來說，這些驅動因素可能導致匯市加大波動，瑞銀認為短期風險仍傾向於美元走強。因此，繼續看好美元及瑞士法郎，避險情緒很可能回歸。
大宗商品方面，歷經6月拋售潮後，價格在隨後幾個月反覆回升。雖然全球經濟動能未見增強，但投資人對於通膨的預期正在回穩，大宗商品市場前景浮現好轉的跡象。
瑞銀的主動管理策略近期調高對總體大宗商品的觀點，從低配置上調至中性，繼續看好能源及溫和看好農產品，維持不看好貴金屬，對工業金屬及牲畜則保持中性的觀點。
世界糧食供應鏈很脆弱
瑞銀也說，新冠肺炎和俄烏戰爭暴露了全球糧食貿易的脆弱性，對於糧食斷供的擔憂將會刺激投資、供應鏈更多元化、促進本地生產，以及提高農業產量。
雖然全球糧食價格已從3月峰值持續回落，但仍高於一年前的水準。英國零售商協會報告顯示，10月糧食價格通膨飆升至創紀錄的11.6%。
本月初，在俄羅斯決定退出然後重新加入糧食協定後，農產品價格大幅波動，這也凸顯市場容易受到地緣政治事件的影響。
瑞銀指出，天氣事件仍是威脅，強勁的反聖嬰現象可能導致阿根廷、澳洲等南半球主要出口國的作物產量進一步下降。由於美國中西部出現乾旱天氣，農業部大幅下調了美國10月作物產量預測，「氣候變遷或導致更多極端天氣事件，糧食生產因此將面臨壓力。」
