整體而言，中國正面臨去槓桿及調結構的陣痛期，經濟結構相對脆弱。當前政經環境下，中國無論是貨幣、財政、金融或行政管制調控上都已承受巨大壓力，處處充滿局限性。捉襟見肘下，政策作為面臨左支右絀窘境。中國現在能做的，無非是以日本一九八○年代與美貿易談判經驗為前車之鑑，小心步步為營，任何經貿措施都必須審慎，避免幾年累積的經濟改革功虧一簣於旦夕。
中方沒有持續進行貿易戰的本錢
面臨中美雙方的劍拔弩張，中方其實應該認真考量經濟上並無法承受貿易大戰持續進行的後果，而考慮接受美國所提議加大開放市場、遵守貿易規則、保護智慧財產權與改善不公平貿易現況等，換取維繫中國的經濟成長動能。
但中國近年來快速崛起成為世界強權，航母試航、軍機繞行與南海的軍事擴張，伴隨著一帶一路，形成地緣政治的不穩定因素。而內部正值北戴河會議前夕，中南海內部權力悄悄起變化的敏感時刻，北京如何能有台階下，避免因面子問題，觸碰民族主義的敏感神經，是北京決策最為難之處。
儘管川普無理地批評貨幣政策，一向超然獨立的美國聯準會（Ｆｅｄ）仍維持貨幣政策有秩序地逐步收緊。美國經濟成長穩健，國際美元緩步走強，多少也能抵銷中國對美加徵關稅，造成美國國內物價上漲的壓力。相對之下，尚在調結構、去產能的中國，面臨債務過高，房地產市場過熱的金融風險，若中美貿易衝突持續擴大，預料中國經濟受創程度將大於美國。
貿易衝突全球今年最大黑天鵝
十一月六日美國國會期中選舉前，川普對平衡中美貿易逆差的政治承諾，自然是選舉議題的一大重心。且中美戰略博弈下，美國對中興與華為的制裁，不但能一挫「中國製造二○二五」技術升級的銳氣，又能引發供給鏈重組，保持關鍵技術領先與維持關鍵零組件生產的優勢；再者，美國片面增加關稅，也有以關稅豁免做為談判手段的優勢。美國對中國貿易的壓力將持續增加。
美中貿易逆差問題無法在短期內解決。如果能透過制度性對話，避免走向貿易大戰，也許是目前相對安全的策略。但迄今仍未見中美雙方重回談判桌的契機，貿易衝突擴大的不確定因素將困擾全球經濟，成為下半年影響全球經濟的最大黑天鵝。
隨著中美兩國首波加徵三四○億美元商品關稅正式上路實施，中美貿易戰對雙方實體經濟的負面影響才正要開始發酵。預料未來也將隨中美雙方互相課徵懲罰性或報復性關稅，牽涉進口商品規模愈來愈大，中美貿易衝突有持續擴大之勢。
川普政府秉持的貿易保護主義陰影已籠罩全球經濟揮之不去，干擾產業投資布局、國際資金流向，造成金融市場的震盪。加上對俄羅斯金融制裁、伊朗核武協議、地緣政治與各國大選等局勢，全球政經風險升高，對全球景氣產生負面衝擊，下半年全球經濟成長趨緩壓力增大。
中國生產輸美消費材影響最大
若中美兩國爆發大規模貿易戰，恐將是世界經濟動盪的導火線，導致全球經濟陷入衰退，高度參與全球供應鏈的亞洲國家受衝擊最大。出口依存度高的台灣，受國際景氣榮枯影響深遠，尤其是高度依賴中國為生產中心、最終消費產品出口到美國為主的產業，將是這一波中美貿易戰受影響最深的產業。（本文作者為中信金融管理學院教授）
➤更多內容請看新新聞
