3月22日FOMC會議結束後,聯準會宣布升息1碼,將聯邦基金利率調高到4.75%至5%,符合多數投資人的預期。另外,最新的利率點狀圖顯示,2023年底的利率預測值中位數為5.1%,與去年12月的預測值相同,代表終點利率目標並未改變,聯準會再升息1碼,就會達到這次升息循環的利率最高點了。
但要注意的是,雖然2025年底的中位數預測值維持在3.1%,但2024年底的預測值卻提升到4.3%,高於去年12月預測的4.1%,代表聯準會在兩難之中,可能選擇不提升利率,但延長高利率的時間,來達到壓制通膨,但避免銀行危機的目的。
![聯邦利率點狀圖(圖/聯準會) 聯邦利率點狀圖(圖/聯準會)](https://image.cache.storm.mg/styles/smg-800xauto-er/s3/media/image/2023/03/29/20230329-042959_U23894_M841071_dc19.jpg?itok=P-4_cxlC)
另外,這次聯準會並沒有在聲明中表示「基準利率持續升高是適當作法」,不同於過去8次的會議,這可能暗示聯準會的態度轉變,升息循環即將進入尾聲。鮑爾也在會後記者會罕見提及3個不知道,分別是:「不知道經濟是否衰退」,「不知道今年失業率高低」與「不知道信貸收緊程度」。美國從去年3月開啟升息循環,效果大概要半年至一年後才會浮現,因此對聯準會來說,現在仍是觀察政策效果的期間,需要更多經濟數據才能判斷升息效果,進而調整政策方向。
至於投資人關心的「降息」,鮑爾在會後記者會表示,美國銀行體系沒有問題,美國經濟依然有軟著陸的可能,不認為聯準會決議將在今年降息。此話澆了投資人冷水,因為投資人原本預期,銀行倒閉會促使聯準會降息救市,但聯準會還是得優先考量通膨。
類似的言論也出現在英國央行。3月23日,英國央行也升息1碼,將英國基準利率提升至4.25%,符合投資人預期。英國央行總裁貝利表示,英國銀行體系具有韌性;但英國2月消費者物價指數年增率為10.4%,比1月的10.1%還高,因此在通膨與銀行危機的兩難中,英國央行也選擇應對前者。
「如果聯準會持續升息,一定會出事」
雖然美國聯準會、英國央行、歐洲央行皆開啟升息循環,但通膨仍遠高於2%目標。原先聯準會還暗示要加強升息,但矽谷銀行倒閉後,就如同市場最初的預期,只升息1碼。或許對各國央行來說,矽谷銀行、瑞士信貸的問題是一記警鐘,雖然經濟看似沒問題,但升息還是造成不小的負面衝擊。三菱日聯銀行分析師Lee Hardman表示,矽谷銀行倒閉讓市場警覺,「如果聯準會持續升息,一定會出事。」
除了升息決策更謹慎外,德意志銀行策略師George Saravelos指出,聯準會對矽谷銀行的救援方案,例如以高於市場價格收購政府債券與抵押貸款支持債券,效果其實很像量化寬鬆。Hardman則指出,矽谷銀行倒閉也是美元指數的利空,因為它點出高利率的風險。由此可見,矽谷銀行倒閉可能也帶來一定程度的降息效果。
總結來說,聯準會、英國央行等主要央行皆夾在通膨與銀行倒閉危機的夾縫中,升息、降息決策都不容易,走錯一步,都可能導致經濟失控。但聯準會與英國央行皆認為,自己國家的銀行體系依舊強健,所以將打擊通膨放在首位,雖然升息可能不會再像去年一樣激進,但投資人引頸期盼的降息,短時間內應該不會發生。
責任編輯/周岐原