在中國經濟成長放緩的背景下，中國央行既想提振經濟，又想維持人民幣匯率穩定。事實證明兩者難以兼顧。
中國央行周二下調了數個利率指標，中國當天公布的7月份數據顯示經濟形勢嚴峻。這些降息舉措旨在提振中國經濟，但也令人民幣匯率承壓。
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亞洲交易時段周三前市，離岸美元/人民幣報7.34元左右，人民幣兌美元匯率逼近去年10月盤中創下的1美元兌人民幣7.38元的紀錄低點。周三晚些時候，人民幣兌美元有所回升，但外匯策略師認為人民幣仍將面臨拋壓。
周三早間，中國央行將境內人民幣/美元每日中間價定在1美元兌人民幣7.1986元。中國境內外匯市場受到嚴格管控，人民幣匯率被限制在一個窄幅區間內波動。
「現在形勢嚴峻，」法國興業銀行（Societe Generale）中國經濟學家Michelle Lamb表示。「如果房地產行業不能穩定下來，人民幣面臨的壓力將持續存在，這將拖累整體經濟並威脅金融穩定。」
中國房地產市場仍陷於已持續數年的低迷中，這嚴重打擊了人們對中國經濟的信心；在中國，不斷上漲的房地產價格多年來一直是財富累積的一個主要來源。官方數據顯示，住宅銷量下降，房價走低。碧桂園控股有限公司（Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 簡稱﹕碧桂園）是這波下滑中倖存下來的中國最大房地產開發商之一，而該公司上周兩次未能支付美元債券利息，這加劇了整個房地產市場的潰敗。
中國的出口正萎縮，居民消費價格最近滑入通縮區間。7月份的社會消費品零售銷售、工業增加值和固定資產投資增速均低於6月。青年失業率在6月份創下了21.3%的紀錄新高，而該數據從7月開始暫停公布。
如此形勢讓中國政府陷入了進退兩難的境地。中國央行正式承諾會利用貨幣政策來維持人民幣匯率穩定，從而促進經濟成長，但目前看來，央行的主要政策工具，即利率，只能支持其中一項目標。
瑞穗銀行（Mizuho Bank）首席亞洲外匯策略師Kin Tai Cheung表示：「形勢變得越來越棘手。」他稱，人民幣走軟限制了中國央行進一步降息以支撐經濟的能力。
利率是貨幣價值的一個主要驅動因素，因為外國投資者傾向於將資金轉移到他們能獲得最高回報的國家。過去一年半美國利率的歷史性上升已經給人民幣帶來了壓力，美元兌多種貨幣走強。根據Tullett Prebon的數據，美國和中國10年期國債收益率之差達到了十多年來的最高水平。
比在岸人民幣交易更加自由的離岸人民幣兌美元今年以來貶值5.4%。
多數經濟學家認為，降息不足以解決中國經濟問題，需要推出大規模的財政刺激計劃。但到目前為止，中國政府一直不願大舉增加資金投入來扶持經濟。
法國興業銀行的Lam稱：「中國也迫切需要採取措施支持房地產需求，加快開發商的債務重組。如果沒有足夠的措施來穩定經濟，情況會在好轉之前變得更糟。」
新加坡銀行（Bank of Singapore）的匯率策略師Sim Moh Siong稱，中國政府的政策反應仍然不夠明確，這也增加了預測人民幣走向的難度。他補充說，中國還是有可能採取強有力的政策應對措施的，這將有助於穩定人民幣匯率。
在本周降息之前，中國央行曾在6月份採取過類似舉措，當時中國央行下調了一年期中期借貸便利的利率。這鼓勵商業銀行也降低了自己的貸款利率。
