中國經濟及投資市場前景面臨挑戰，許多投資人開始遍尋其他市場的機遇，另一人口大國印度就是顯例。上週五（15日），印度SENSEX指數突破7月20日前波高點，再創歷史新高紀錄；若以本益比的角度來看，印度股市其實已經不便宜，究竟有何底氣，可以吸引市場資金瘋狂湧入？
印度做對了什麼？
滙豐環球投資部資深副總裁黃夏金分析，印度受惠於正面的周期性因素，以及人口趨勢和結構改革，當地股票的投資價值湧現。雖然估值較高，但是該國企業的成長及素質已經證明，比起其他新興市場，印度公司的溢價相對合理。
從經濟層面上來看，印度2022～2023財年經濟成長率上看7%，而且之後仍有機會維持高成長。該國製造業採購經理指數（PMI）在2022、2023年至今都處於50以上榮枯線的擴張區域，印度在全球製造業出口所占比重較小，且對中國重啟經濟的依賴較低，所以強韌程度優於其他出口主導的亞洲經濟體。
若從結構上分析，印度受惠於多項正面因素，其中包括人口趨勢、地緣政局及改革。這些因素可望讓製造業加速發展，以及收入加快成長，促使新一代的消費族群形成，預計未來10年將有6.4億人口晉身中產階級。根據國際貨幣基金組織（IMF）估計，印度在2027年將會躍居全球第3大經濟體。
首先是人口趨勢，印度年齡中位數目前為27.9歲，該國人口於2023年4月超越中國成為世界第一，目前的勞動人口約為9.6億人。預計2031年前，印度勞動人口將增加9,100萬人，佔全球新增勞動人口的22%。
其次是地緣政局，印度總理莫迪近期訪問美國、法國，突顯與西方關係密切，有助吸引尋求在中國以外分散產能的跨國企業，特別是科技領域。受惠於「友岸外包」（friendshoring）的趨勢，印度對新成立製造業公司徵收的稅率下調至17%，為亞洲最低。
最後則是改革，單靠充沛的年輕工人並不足以吸引投資，經商環境和基礎建設其實更為重要，印度在這兩方面均有成果。過往，印度的基礎建設是相對薄弱的一環，反映當地優先發展技術服務而非製造業，但這情況在近年已經有所改善。
黃夏金表示，這些結構及周期性因素，激發投資人對於印度股市的樂觀情緒，印度股票也在新興市場股票中占有一席之地。按權重計算，印度目前是MSCI新興市場指數的第三大市場，佔15%，僅次於中國及台灣。
黃夏金指出，自從2001年以來，印度指數僅在2015～2016年連續2年下跌，其餘時間表現相對穩健，印度股票盈餘成長率，預計將重回16.4%的高速成長。同時，印度將於2024年舉行五年一屆的大選，選舉行情逐漸發酵，當前時序進入前9個月左右的時間，平均報酬率相對較高。
