上周美國聯準會利率會議後的記者會中，聯準會主席主席鮑威爾表明下一步「不大可能」是升息，讓市場嗅到鴿派氣息，因所讓美股一度強勢反彈。
根據隻字片語預測降息與否，事後證明錯誤居多
不過，這很可能又是「一場誤會」，過去外界也一直會根據鮑威爾或是聯準會官員的隻字片語，歸納出聯準會貨幣政策偏鷹或偏鴿，事後證明、錯誤居多，大多是一廂情願。真要說是「什麼派別」，鮑威爾領導下、對抗通膨的聯準會，是百折不回的數據派，隨著經濟數據不斷改變調整，或者也可稱為「牆頭草派」，隨時因應最新數據，忽而鴿忽而鷹。
不用看太長時間，看近1年左右的數據與聯準會的「鷹鴿變形記」即可。從去年下半年開始，市場就預測、也預期聯準會何時從過去的升息轉為降息。有此預期亦合理，因為通膨已降低，但經濟則有走低甚至衰退的可能，因此聯準會轉為降息變成合理的預期。
至於降息時間，從「最激進」的去年底到今年3月、之後延成6月，現在則是市場主流預期已經是6月不會降息，降息時間會往後延、降息次數也會減少。外界的這些不斷改變的預測，其實也都有聯準會官員的隻字片語作為支撐與「證據」。
根據經濟數據動態調整才是王道
最後為何情勢不斷改變？倒不能僅為歸因於聯準會「善變」，真實情況是：聯準會一直根據最新的經濟數據修正立場、作「動態調整」。降息時間會不斷往後延，主要原因有2，一個是通膨下降速度不如預期，到今年甚至連續數月不減反升，顯示通膨的頑強超乎官方預期，此時降息就要冒通膨復發的風險。
二來是美國經濟表現超乎預期的好，特別是就業市場一直強勁，失業率持續維持在3.5-4%之間，這是可視為充份就業水準的失業率；經濟成長雖有起伏，但前景看好，在IMF的經濟報告中，美國今年經濟成長率是一口氣上調0.6個百分點達2.7%，不僅居先進國家之冠，更相當於G7夥伴國家的2倍，如此經濟與就業市場表現，聯準會當然沒有迫切要降息的壓力。
事實上，聯準會、或是說鮑威爾的發言，雖然不到當年葛林斯潘時代、讓外界如讀天書的水準─葛老的證詞時常是「含糊不清又前後矛盾」，他最著名的話是：「如果你覺得我說得非常清楚，那你一定是誤會了我說的話」，但也多半是鷹鴿互見、兩面並陳。
細究官方說詞，鷹鴿皆有
例如，這次會後記者會中，鮑威爾確實說表明下一步「不大可能」是升息，是鴿派說法；但他同時也表示通膨「缺乏更多進展」、（在此情況下）「暫不降息可能是合適的」偏鷹說法。而且更仔細看就發現，即使是這些或偏鷹或偏鴿的說法中，還是存在著但書，例如他說：若要升息，必須有「具說服力的證據」顯示政策緊縮不足；現在不降息合理是因為：「如果我們所處路徑是通膨比預期僵固，勞動市場穩健…….暫不降息可能是合適的」。
換句話說，如果有證據顯示緊縮不足（其實就是通膨再持續上升得更多），還是要升息。但萬一通膨降溫或勞動市場弱化（失業率明顯上揚），利率還是可能降低。
雖然號稱「聯準會傳聲筒」的記者說4月就業數字比預期差，所以會在夏末降息，但綜合過去與這次的官說法可看出，聯準會是否升息或降息、何時為之，完全依照未來各項經濟數據而定，最重要的當然是通膨數字、其次是失業率，再來是經濟成長率，是否夏末會降息還是要看後續經濟數據。
現在外界或是市場努力在官員的隻字片語中，找出偏鷹或偏鴿立場、猜測升降息可能啟動時間，其實就是「窮開心」，反正對錯機率一半一半。但真正決定性因素都是未知，所以對那些鷹鴿解讀與降息時間預測，可以多持一點保留態度。
11月總統大選的「政治陷阱」可能影響利率政策
務實的看，聯準會今年的降息有可能陷入一個進退維谷的困境中。現階段因通膨仍高、失業率維持低檔，讓6月降息可能變更低，但因11月就是總統大選，而眾所皆知的是：當政者（白宮）永遠都希望央行降息刺激經濟、以利其連任選舉。
如果拖到9月才降息，聯準會必然要承受外界「屈服政治壓力」的指責。完全不必懷疑，拜登的對手川普必然拿此事大作文章、痛批聯準會；大選鹿死誰手難定，川普當選的可能性不小，而川普陣營已傳出當選後，準備要削弱央行獨立性、讓總統參與利率決策，把政治之手堂而皇之的伸進聯準會。聯準會當然不希望授人以柄、力求維持獨立，屆時這個「政治考量」會如何影響利率政策，值得觀察。
