AI狂潮下的泡沫經濟學啟示
最近台股在歷史新高附近，美國三大指數也在歷史新高附近，其中一個共同的驅動力量，就是AI人工智慧族群的崛起。問題來了，由於AI族群漲得太兇，有人開始擔心會不會又是網路泡沫的翻版？本文的用意，就是從泡沫經濟學的現象與邏輯，來觀察當前的AI熱潮，以及對貨幣政策的啟示。在總體經濟理論上，資產泡沫的問題越來越重要，因為資產泡沫容易越吹越大，走上最後的破滅，然後把實體經濟也拖下水，造成經濟衰退。過去20多年來，美國經歷了2次主要的經濟衰退，一次是2000年3月的網路泡沫破掉，之後造成2001年的經濟衰退；另一次是2007年的房市泡沫破掉，先造成次級房貸風暴，然後延伸到2008年的衍生性金融產品泡沫也破掉，造成了金融海嘯，以及2009年的經濟衰退。也就是說，新世紀以來美國的2次經濟衰退，都是資產泡沫破掉造成的。
三大股市泡沫 落底過程超相似
之前，是景氣波動引導金融市場的波動，現在則是反過來，是金融市場的波動在促成景氣的波動。基於這個觀察，泡沫經濟學已經有了理論上的高度，值得總體經濟學家來認真看待。在西方經濟史上，泡沫早就出現過，像鬱金香泡沫、南海泡沫、密西西比泡沫。到了20世紀的1920年代，汽車工業熱潮催生了美國道瓊指數的泡沫，1980年代日本的出口擴張催生了日經指數泡沫，還有1990年代美國的資通訊產業泡沫，讓我們看出來，在泡沫的整個發展過程中會有一些基本元素，以及走過一些類似的過程，值得整理出來。以下我就以股市作為討論泡沫的對象。
首先來談一件事，就是過去這100年來的三大股市泡沫，1920年代的美國道瓊，1980年代的日本日經，以及1990年代的美國那斯達克，這三大指數最後都泡沫化。一旦泡沫破掉，股市出現崩盤，那時候人們最關心的話題，就是什麼時候落底。巧妙的是，這三大股市泡沫的落底過程居然非常相似，有些華爾街人士甚至於這麼形容，就是把他們的走勢圖放在一起，蓋掉他們的名稱，你很可能分不出來哪一個圖是哪一個指數，因為整個落底過程太相似了。
美國道瓊是在1929年10月崩盤，在1932年7月8日落底。日本日經是在1990年1月崩盤，在1992年7月8日落底。美國納斯達克是在2000年3月崩盤，在2002年10月9日落底。這三大指數的落底過程，大約是2年之後第三季的第一個月上旬。間隔70年的時間，又在美國與日本兩個不同國家先後發生，這樣的巧合實在有趣而驚人。也許這個密碼可以流傳下去，告訴你的晚輩，如果將來又看到股市大泡沫破掉的話，先別急，你可以先去環球旅行，或者做別的事，等2年半之後，再回來抄底，因為那時候很可能就是股市的底部。
