全球股市近期劇烈波動，日本銀行超預期升息使日圓暴衝，卻引發日本套利交易平倉潮，被認為是導致市場劇烈波動的主因之一。不過，資深媒體人陳鳳馨分析，日圓套利交易尚未結束，隨時都可能會有下一波，但單憑日圓套利交易，不足以導致全球市場動盪，還需關注科技股泡沫化，及美國經濟是否衰退，而美國經濟的觀察重點，則需放在失業率與零售銷售數字。
陳鳳馨13日在節目《東南西北龍鳳配》指出，根據8月5日結算的日圓籌碼COT指數，從7月底開始，日圓空頭部位開始快速出清，因為避險基金是借錢投資，轉變速度極快，且只有2種極端，包括做空日圓並做多美國科技股，或是在賣出科技股時做多日圓，「這種能獲利多倍的『套利模式』，就是造成市場波動的原因。」
陳鳳馨續指，此次波動的轉折點為上周，日本財務省、央行與金融廳5日討論市場動態，表示「保持穩定」非常重要，日銀副總裁內田真一又在隔日承諾，市場不穩定就不會升息，當天日本股市上下震盪1000點，日圓兌美元從141貶至147元，全世界套利交易戛然而止。
有關日圓套利交易平倉潮是否就此結束，陳鳳馨說，目前金融圈內有多種看法，摩根大通認為全球近4分之3套利交易已平倉，花旗分析師指稱應改為關注人民幣，紐約梅隆銀行則主張將有進一步平倉，日圓兌美元可能升至100，而她的看法則是，「套利交易尚未結束，雖然不是現在，但隨時都可能會有下一波。」
曝全球市場動盪3因素 陳鳳馨：美國2數字應注意
陳鳳馨提到，近來的市場動盪讓許多人聯想到2007年金融危機，因為日圓在2005至2007年也有過套利交易潮，而如今套利金額比當時還大，但若是要造成全球波動，還須加上科技股泡沫結束，或是美國經濟衰退。
關於科技股泡沫化，陳鳳馨說明，人工智慧狂潮（AI）使經濟大幅成長，是從2022年底OpenAI開始，美國科技巨頭找不到其他投資項目，因此支出數字開始減少。不過，根據美國企業第2季財報，美股科技七雄以外的493家，歷經過去5個季度的負成長，今年終於轉正，第2季至今成長7個百分點，眼看有機會接棒。
至於美國經濟衰退，陳鳳馨則說，外界只關注通膨數字是錯誤的，如今還應討論衰退壓力，美國每年要增加200萬個工作機會，才能避免失業率上升，意即每月應增加18萬，但根據美國非農就業人數報告，儘管今年前3個月都有達標，4月卻只有10萬出頭，上月則為11萬。此外，零售銷售數字也很重要，這才能看見美國人真實的消費能力，6月年增率為2.28%，並不是很高，再低一點就有衰退風險，若7月無法更高，美國人消費能力的問題終將浮上檯面。
陳鳳馨也補充，美國聯準會（Fed）降息不一定等於股市上漲，在經濟沒有衰退的情況下，美國聯準會降息，股市會上漲；但若遇上經濟衰退，越降息股市反而越跌，因此無論是日圓套利，或是科技泡沫，都不應關注是否降息，都應注意失業與零售相關數字。
