投資功力佳，尤其是債券投資了得，支撐公司股價超越絕大多數金控的京城銀行，今（16）日下午舉行第二季法說會，會中展現對美國債券及台股投資的獨到見解，不盲從市場主流觀點，相當吸睛。總結而言，針對下半年的美國債券與台股投資，京城銀均持保守看法，將先觀望以對。
京城銀今日舉行法說會，會中公布，9成以上來自投資收入的其他收入項目，為該行今年上半年營收（淨收益）結構占比第二大、占24.5%，金額13.64億元較去年同期大增31.3%，為營收3大結構（息收、手收、以投資收益為主的其他收入）當中，成長力道最強勁者，連帶使得該行下半年投資策略，受到關注。
首先在美國債券投資部分，京城銀行財務部經理莊世琪表示，從2023年初，很多人就預期美國聯準會2023年會大幅降息，2023年底又有很多人預期2024年會大幅降息，可是這些都沒有發生。
提4因素 預期美國明年降息仍將保守
地緣政治問題短期難解、供應鏈移轉，以及碳排放、氣候異常等引發的綠色通膨，還有美國總統大選後的對外政策不確定性，這些都讓京城銀預期，聯準會今年只會有1到2碼的防禦性降息。至於明年，莊世琪說：「聯準會是否會有比較大的降息幅度，我們的看法是保守的。」
對美國降息看法保守，加上美國債券的信用利差（指投資標的的殖利率與10年期公債殖利率的差距）今年以來都很窄，一般利差都不到1個百分點，且京城銀投資美債的資金來自金融同業拆借、美元資金成本偏高，莊世琪表示，「在（美國）降息幅度不大的預期之下，我們去增加養券的部位，其實對我們整個盈餘的挹注是非常有限的，所以短時間內我們不會去大幅度調整我們海外債的配置。」
莊世琪說：「如果我們預期（美國）未來會大幅降息的話，我們就會進場買券。」大幅降息指，至少全年要降1到2個百分點。
未來補券標的 青睞高現金流與高評等
京城銀的法說簡報資料顯示，今年6月底持有的海外債券，金額占比前3大依序為：能源31%、原材料13%、公用事業13%，莊世琪表示，下半年如果要補券，不會以這3大類別作思考，而是可能針對防禦性較高，譬如公司現金流較好的進行布局。他提醒，判斷公司的現金流，不能只用產業別來思考，而是要把那家公司的現金流量表掏出來，觀察是否每期都有穩定的現金流量進來。
債券的信用評等也是京城銀投資上的一大考量。該行買進的債券，一定是信評等級達投資級（BBB-）以上的債券，莊世琪說：「如果之後有想要補券，會想要從至少是BBB＋或A-以上的高評等債券著手。」而且，債券的存續年期不要太長，該行6月底持有的海外債券，平均存續期間6.17年、平均收益率5.36%，未來將縮短存續年期，而就算不補券，隨著時間經過，平均存續期間也會下降。
