教科書上的經濟學理論告訴我們，本國貨幣貶值有利於商品出口，能夠減緩一部分關稅的影響。上一次貿易戰，美國平均對各類商品課徵25%的關稅，從2018年初到2019年底，人民幣兌美元貶值了約10%，摩根士丹利（Morgan Stanley）估計，這大約抵消了三分之二的關稅影響。
但這次關稅上漲幅度更大，如果要靠「老招」應對，人民幣勢必得貶得更多，偏偏貶值的空間已經所剩無幾了。
根據統計，人民幣兌美元匯率已經比2019年底下跌3%。過去一年，中國政府擔心人民幣快速貶值可能會讓資本外流，也不斷阻止這個趨勢。2018年初，中國10年期國債收益率比美國高出1.5個百分點，目前則比美國低了2.3個百分點，對人民幣快速貶值的預期，可能會進一步促進資本外逃。
《華爾街日報》指出，對於中國政府來說，解決之道可能必須「反求諸己」，需要一個強勁的國內經濟取代出口需求，並且提高資本在國內投資的獲利效益。目前，中國政府已經開始規劃大規模財政刺激方案，但可能不會把重點放在國內消費支出。也許，即將登場的第二輪貿易戰，可能會讓中國政府凝心聚力，集中資源減少對出口的依賴。
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責任編輯／林彥呈
