葉家譽觀點:逆向金融整合的全球總經趨勢

2024-11-20 05:50

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全球金融軸輻系統當中,美國鷹鴿互現的溫和利率調整貨幣政策,還有金融機構投資人與銀行貸款的跨境資本,直接影響世界各國出口產值的經濟景氣循環。自從二○○八年全球金融海嘯以來,許多新興經濟市場變得更加強勁、更加具有彈性。近年美國聯準會加快升息速度,因應調適後疫情時代的緩慢經濟成長與通貨膨脹問題,近期美國聯準會則開始漸進降息循環,近年來這種利率調整循環速度,遠超過二十世紀八○年代的漸進利率循環速度。另外,世界各國政府試圖發展自身新型國家支付系統、線上錢包、央行數位貨幣等等,許多低所得國家與中等所得國家,開始重視自身的金融基礎建設措施,世界各國的科技龍頭企業持續努力開發升級,具有成本效益的新型數位平台架構,因應服務逆向金融整合當中,逐漸分散裂解的國際貿易特區與金融資產市場碎片。

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地緣政治緊張局勢或全面戰爭,極可能導致國際貿易特區與金融資產市場碎片徹底崩潰。面臨當前金融反全球化的世界總經趨勢,許多政府與金融機構投資人選擇特定貿易區域,積極避免走出舒適圈,因此全球金融市場將會遭受更加劇烈、更加集中資產價格波動的負面衝擊,此外,高度經濟政策風險將會導致企業戰略決策,短期投機而偏離最適商業判斷。源自美國與西方盟國的經濟制裁、貿易保護主義、跨境流動資本、地緣政治傾向,極可能加劇國際貿易與金融資產市場的分散裂解。

許多國家都渴望逃離美國與西方盟國的經濟政策影響軌道,然而,雖然某些替代貨幣,針對特定貿易區域和基礎建設措施,順勢發揮相當顯著的正面作用,但是這些力量無法徹底取代美元的全球金融主導地位。近年來,中國當局廣泛採用人民幣,透過一帶一路的經濟戰略倡議,輔助服務中低所得國家的基礎建設與交通設施,涵蓋中亞、北亞、西亞、印度洋沿岸、地中海沿岸、非洲、南美洲、某些大西洋地區等等。

此外,英國脫離歐盟以後,歐元仍是歐盟內部貿易往來的最大公約數,日圓、澳幣、德國馬克都足以適度服務相關貿易特區與金融資產市場。對於國際貿易與金融仲介,這些替代貨幣並不會完全取代或挑戰美元的主導地位,但是這些替代貨幣極可能重新形塑,甚至順勢鞏固強化,國際貿易特區與金融資產市場碎片的反全球化總經趨勢。

近年數次區域危機重創全球金融體系,許多金融市場變得更加分散裂解。(相關報導:王冠璽觀點:心橋築路─兩岸通道建設的基石更多文章

最近數十年來,中國、俄羅斯、日本、印度、瑞士、南韓、台灣等等,長年累積龐大的美元計價外匯儲備資金,妥善保護本國貨幣,避免遭受惡意投機攻擊與區域金融危機的負面影響。近年來,各國央行變得更加獨立,積極試圖將其物價穩定的總經政策目標,專注定錨實際明確的通貨膨脹目標,通常是年化通膨率百分之二,或者類似廣義的目標範圍〔至多百分之三的年化通膨率〕。新冠疫情以後最近通膨飆升期間,澳洲、紐西蘭、巴西、智利、香港、匈牙利、祕魯、波蘭、南韓等等的央行或貨幣政策監理機關,提前開始升息,隨後美國聯準會與歐洲央行開始漸進升息循環,這些貨幣政策利率調節措施,積極努力遏止全球零售價格的急遽飆漲,希望順利達成中長期物價穩定的總經目標。

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