12月21日，宏碁創辦人施振榮、和碩董事長童子賢、台達電創辦人鄭崇華與國泰金控董事長蔡宏圖，四位掌控台股市值超過1兆1,600億元的大老闆們，為了一起2007年起訴的內線交易案聚集一堂。
這樁內線交易案的主角，是普訊創投董事長柯文昌。上週五下午，判決出爐，最高法院駁回上訴，判處柯文昌有期徒刑9年定讞，是台灣近年內線交易案少見的重刑。
創投教父柯文昌被判刑確定後，為什麼大老們48小時內就串聯，決定公開聲援？
時間回到12月18日判決出來後。
據了解，柯文昌第一時間便打電話給施振榮，希望施振榮能出來說些話。童子賢則主動打電話關心柯文昌，知道22日施振榮將出面，便立刻答應出席記者會。與柯文昌有私交的鄭崇華在飛機上得知此事後，也主動跳出來聲援。低調的蔡宏圖，甚至跑到柯文昌家安慰他。
鄭崇華一向溫和，記者會中的發言卻異常辛辣。他說：「假如是我遇到這事，會全身發麻，因此被關到牢裡，我死也不瞑目。我想不只是我，很多人都會覺得是非顛倒。」
在柯文昌內線交易案受審時，從施振榮到廣達董事長林百里，都曾替其擔任證人。
但，這宗案件現在已被最高法院駁回上訴，三審定讞，除非檢察總長提起非常上訴、發現有力的新證據或程序有問題，否則翻案機率幾乎是零。相挺背後，大老們還有什麼沒說的話？
是內線還是投資？
「消息點」暴露灰色地帶
所謂內線交易，根據證券交易法解釋，是受規範對象在得知發行股票公司有影響公司股價的重大消息時，在此重大消息未公開，或公開後18小時內，若買賣該公司之股票，則構成內線交易。
「這案子爭議在於，法官跟企業大老認為的『重大消息明確的時點』不一樣。」交大財務金融研究所教授葉銀華說。
內線交易案中，重大消息發生的時間點是個非常關鍵的認定標準。根據蔡宏圖所說，過去力晶的內線交易案，認定的重大消息時間點，是在比較後期的實地查核，但為何柯文昌的普訊內線交易案，認定的時間點，卻是在更早之前簽訂「合作意向書」之時呢？
四位產業大老都主張，就購併案件而言，「重大消息何時明確」的合理認定點，最早應在做完實地查核後。「因『實地查核』包括財務、業務、人事、環保、法務等詳細調查，須費時好幾週甚至好幾個月，是考慮購併時最重要的工作程序之一。」施振榮說。
葉銀華解釋，如果柯買進綠點股票是落在「重大消息明確時點」以後到訊息公開發布前，就叫內線交易，如果買股票是落在「重大消息明確時點」以前，那就叫作投資。
「既然有灰色地帶，應該其情可憫，可以判他把錢返回，或判緩刑，需要這麼重的罪嗎？」童子賢質疑。
但，這真的是紅線嗎？是灰色地帶嗎？
各界對「內線」歧義多
學界從嚴看，業界籲講明
政大法律系教授劉連煜不願對個案發表意見，但他以美國的例子指出，關鍵點不是「何時簽無拘束力意向書」、「實地查核才算重大消息成立起點」，以美國規定相對寬鬆的行為法院來說，也是價格、購併架構出來，重大消息就算成立。
這些大老身邊的法律專家，不可能不清楚這點。增修版的內線交易法規上路8年，政商界還出現這麼大的認知歧異。我們該如何想這件事？
九年刑震出的機會教育
購併潮前談妥「遊戲規則」
我們可以把這次討論當作大老闆與政府間的「商業談判」，大家都希望對方秀出底線，替產業找到更多轉圜空間。
但我們最不希望的是，台灣商界對灰色地帶的恐懼，超越對法治政府的信任，才會讓鄭崇華說出「是非顛倒」的評語。
當越多政商之間的懷疑批判產生，可怕的，將不是紅線，而是越來越大的信任鴻溝。
本文經授權轉載自商業周刊
