我們想讓你知道的是：之前文章Ｍ平方提到澳幣走勢取決於澳洲央行政策與鐵礦砂走勢，而這兩項因素在近期都有轉變趨勢，澳洲央行在 7 月聲明進行貨幣政策調整，中國鋼鐵行業數據則出現轉弱的跡象，後續澳股、澳幣和鐵礦砂行情如何解讀，詳見以下分析。
一、澳洲央行利率會議：貨幣政策進行調整、升息時間點仍落後
7 / 6 澳洲央行（RBA）召開利率會議，雖未對利率進行更動，但聲明對現行貨幣政策進行一系列調整，包含下調長債購買速度、不更換殖利率控制目標債券期限等，而在利率前瞻方面，仍強調 2024 年前不會升息。
以下針對澳洲央行貨幣調整進行更詳細的解讀：
1. 殖利率控制曲線逐年退場，購債速度放緩
澳洲央行將在未來維持購買 2024 年 4 月到期的公債，造成3年期債券殖利率控制政策（YCC）實質上變成 2 年期殖利率控制。之後 YCC 政策也將逐年退場至 2024 年結束，呼應澳洲央行「2024 年前不升息」的前瞻指引。
澳洲央行將從今年 9 月中開始，進行新一輪的 QE3 政策，但債券購買速度從每週 $50 億下調至每週$40 億，且目前規劃只購買到 11 月（之後是否購買將再次於 11 月進行討論），M 平方認為這是澳洲央行貨幣政策逐漸轉向的訊號，且澳洲央行在過去半年購債均以長期債券為主，因此在長債購買額度減少下，未來總購買額度與速度將會緩步下降。
註：澳洲央行購買短端公債不會計算在 QE3 的額度，此屬於殖利率控制政策的範疇。
澳洲央行 7 月會議大致符合市場預期，雖然再次推出 QE3，但購債速度與期間都預期會持續降低，本次會議也象徵澳洲央行貨幣政策逐漸轉向。
2. 維持低利率至 2024 年，與他國幣政策出現時間差
然本次會議，也重申 2024 年前不升息的聲明，目前全球主要央行除了歐洲與日本央行外，多數央行態度出現轉向趨勢，聯準會利率點陣圖暗示 2023 年升息，英國央行銀行利率也暗示於 2023 年升息。與澳洲經濟結構相似的原物料出口國家也都將升息時間提前：巴西與俄羅斯已開始升息循環，挪威央行預計於今年 9 月升息，加拿大央行資產負債表已開始減少，並且預計於 2021 升息；另外，與澳洲政策緊密相關的紐西蘭央行也預計於 2022 年下半年升息。
整體而言澳洲央行貨幣政策雖然轉向，但由於升息時間滯後，因此在中長期貨幣政策難給予澳幣上行空間。
二、鐵礦砂/鋼鐵：中國政策轉向使鋼鐵/鐵礦砂走勢震盪
鐵礦砂作為澳洲主要出口商品之一（佔整體出口 23.8%），為影響澳洲經濟與澳幣走勢一大重要因子，近期鐵礦砂走勢震盪，中國鐵礦砂報價與國際價格走勢出現分歧，以下為 M 平方分析：
1. 中國政府對鐵礦砂進行價格、供給、需求的干預
中國近期在原物料價格上漲，逐漸出現輸入性通膨壓力，6 月份PPI年增率 來到 9%，創下金融海嘯以來新高，而除了貨幣政策自年初以來轉向中性，近期也開始針對原物料價格分別於價格面、供給端、需求端皆祭出相關政策干預：
價格面：中國總理李克強於 5/12 宣布要控管鋼鐵、鐵礦砂的價格後，5/23 中國國家發展改革委、工業和信息化部、國資委、市場監管總局、證監會等五個部門聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等重點企業，重申嚴禁哄抬、炒作物價。
供給端：中國鋼鐵重鎮 -- 唐山市從 7 月 2 日～12 月 31 日開始執行限產 30% 的政策（已完成超低排放指標的鋼鐵廠除外），在碳中和的目標下，中國政府希望可以達到全年粗鋼產量負成長。
需求端：同時在需求側，5 月起已取消鋼鐵出口退稅，並考慮跟進俄羅斯的做法，課徵鋼品的出口關稅，此舉將減少海外對於中國鋼鐵的訂單，中國國內鋼鐵需求下滑。
中國接二連三的政策限制，使鐵礦砂在 6 月成為 20 多種主力交易商品中，波動率最高的商品，在中國政策打壓下，中國鋼鐵業PMI已出現「訂單減少、庫存落底」的現象。
2. 鐵礦砂需求主要靠國際基本面支撐
目前 M 平方認為全球製造業週期延續到 Q3、全球需求復甦，使鋼鐵 / 鐵礦砂需求增加，但由於中國政府分別對鋼鐵與鐵礦砂進行需求、供給、價格的干預，因此中國海內外的基本面發生了分歧，從 CME 與大連交易所的鐵礦砂期貨比值也可看出，目前鐵礦砂基本面動能主要靠海外支撐。
中國作為澳洲主要出口對象（占比 39.1%），其中又以鐵礦砂佔出口產品接近一半（佔比 49.7%），近期中國政府介入鋼鐵業，一定程度壓抑澳洲鐵礦砂出口，後續動能倚靠製造業循環上升週期延續至 Q3 的價格支撐。
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責任編輯/周岐原
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