全球政經局勢詭譎多變，瑞信亞太區私人銀行大中華區副主席陶冬、國泰世華銀行首席經濟學家林啟超一致認為，2022將是充滿各種矛盾與挑戰的一年，投資人必須做好兩個心理準備：包括股票投報率難以再現今年榮景，以及資金輪動將會更加快速。
國泰世華銀行今（8）日舉辦《2022全球投資趨勢論壇》，陶冬、林啟超跨海同台，這也是繼今年6月橡樹資本共同創辦人霍華．馬克斯（Howard Marks）之後，國泰世華銀行再次邀集海內外專家為台灣投資人剖析未來市場動向。
展望明年，林啟超分析高通膨、央行貨幣政策緊縮、企業獲利成長放緩等三大要素，將成為左右投資布局的關鍵。
2022最重要關鍵字：高通膨
2021年底開始，全球經濟活動復甦帶動市場需求快速上升，但同時遭逢供應鏈瓶頸、勞動力短缺、工資上漲，供需失衡導致通膨上升，原本預期的通膨回溫（Reflation）一口氣變成通膨高漲（Metaflation），甚至引發市場擔憂落入停滯性通膨。
對此，林啟超認為，疫情反覆造成缺工、塞港問題短期難結束，恐將導致通膨比預期更高且更持久。
「通膨來了就不會輕易離開！」陶冬大膽預言，美國聯準會（Fed）主席鮑威爾可能「先鴿後鷹」，在明年第四季首次升息，2023年可能升息四次。
林啟超也說，明年上半年，市場一定會非常注意美國縮減購債及升息進程，如果比預期來得快，市場恐將面臨一波動盪。
匯率方面，林啟超分析，美國比起歐洲的貨幣政策縮減步伐更快，可望提供美元支撐。
陶冬則以民生、社會問題解讀中國監管政策，目的是為減低行業暴利、壟斷帶來的影響，因此仍會持續監管以提升消費意願，促進內循環。陶冬認為，中國經濟成長放緩下，貨幣政策會略加寬鬆，也會造成人民幣升值腳步收斂。
企業拚轉型 關注半導體、能源和原物料
通膨和疫情反覆推升市場不確定性，且在政策紅利逐步退場，庫存回補行情漸褪，加上基期墊高後企業獲利成長放緩，2022年勢必是資金呈現快速輪動的一年。
林啟超強調，2021年從年頭漲到年尾的榮景是特例，2022年或有震盪、或有波折，或許無法扶搖直上，但投資人仍可正面看待，尤其「轉型」將是明年企業獲利成長關鍵。
首先是「數位轉型」，半導體是兵家必爭之地，各國積極擴產的趨勢不變；其次是「能源轉型」，以綠能為首的新能源將持續受到需求增加的滋養，可預見供給端將增加資本支出。
至於以石油為首的傳統能源，未來一段時間仍是主流，而且轉型趨勢也將迫使傳統能源公司投入資本支出；提升儲能技術以解決供電不穩定性的投資也相當具有發展潛力，可望出現創新的投資機會。
整體而言，2022年全球經濟面臨不確定性，投資人可以關注「看通膨」、「看央行」、「看成長」三大重點，留意通膨回落速度、貨幣政策及企業獲利表現，分散投資組合以因應變化，才能掌握獲利契機。
責任編輯／周岐原
