請想像一下：當買進一檔個股後，股價開始下跌，跌幅多少時你會感到焦慮？最近三年台股有幾次明顯下跌，包括2018年10月中美貿易戰的小股災、2020年3月新冠肺炎疫情引起的股市熔斷、及2021年本土疫情爆發後的小股災。多數投資人在出現30％的帳面虧損時會開始感到焦慮，懷疑自己的投資是否正確，但如果這時沉不住氣賣出股票，就是真的虧損了。
最經典例子就是巴菲特買進美國運通（交易代號AXP）後，自1998年以來就未再調節過持股，之後經歷了2000年高科技泡沫和2008年金融海嘯，兩次股價跌幅超過60％，巴菲特都未賣出持股。因為美國運通（AXP）的品牌價值、營運模式與護城河競爭優勢都沒有改變，不符合他的賣出條件，巴菲特的沉得住氣，讓美國運通（AXP）在2021年為波克夏賺進了77億美元的獲利。
股市的波動很考驗人心，有人喜歡自己的投資標的跟隨大盤的波動安穩度日，有人則喜歡大風大浪才有機會低價加碼。投資界常用風險係數β值來衡量個股或投資組合的風險，代表對市場的敏感程度：β等於1時，代表個股和大盤同步、β大於1時，代表個股的波動性大於整體市場的波動性、β小於1時，代表個股的波動性小於整體市場的波動性、β值為負數時，代表走勢跟大盤相反。
β＝1：個股和大盤同步
β＞1：個股波動性＞整體市場波動性
β＜1：個股波動性＜整體市場波動性
β＜0：走勢跟大盤相反
以2021年8月19日查詢的近3年風險係數來看，台灣50（0050）為1.04，與大盤同步；護國神山台積電（2330）為1.25，比大盤漲跌幅大；中華電（2412）為0.2，漲跌幅比大盤小但同方向；富邦美債7-10（00695B）為負0.08，與大盤反方向。
這可以說明各類標的相對於台股大盤的敏感程度不同，有的震盪比大盤還劇烈，有的則幾乎不受影響，投資人應該了解手上持有標的的風險係數，掌握股性後才能篩選出適合自己的投資組合。此外，了解自己可以承受的波動程度，最大的價值是能夠提早因應不知何時會來的股災。
被動投資資產配置：債券ETF比例等於歲數
被動投資的資產配置策略，是搭配指數型股票ETF 和債券ETF，選擇彼此負相關的資產組合，當遇到股市震盪時，若是漲勢當然皆大歡喜，但若是遭遇跌勢，才能避免手上所有持股一起下跌。
《約翰柏格投資常識》（The Little Book of Common Sense Investing）書中建議，持有債券的比例應該等同於你的年齡，其餘部分則持有股票。例如30歲年輕人應該配置30％的債券ETF和70％的股票ETF，60歲年長者則應配置60％的債券ETF 和40％的股票ETF，但是這個比例並非不能變動，還要考慮風險容忍度。
債券ETF 持有比例：股票ETF 持有比例＝歲數％：（100-歲數）％
就長期投資來說，股票的報酬率優於債券，但缺點是短期波動大，投資者能不能承受股災時股價下跌的帳面損失壓力，這是根本問題。股票和債券是彼此負相關的資產，透過資產配置降低整個投資組合的波動，在可容忍的風險下，才能長期持有，持續累積資產。這樣的資產配置可說是，犧牲部分股票資產帶來的長期投資高報酬，換取降低波動的優點，因此不是績效最好的投資策略，投資前必須先有這個認知。
主動投資組合比例：定存股比例等於歲數
主動投資的投資組合管理，是選擇不同產業的股票，搭配成長股和定存股，管理持股比例上限來因應波動。巴菲特建立核心投資組合時，會集中投資於未來高度成長的企業，股市中通常會同時呈現多個高勝算的產業或個股。
所謂勝算包括產業的前景與成長率預估，以及個別公司的營運狀況及未來發展，評估勝算來配置投資組合最適比例，當遭遇個別股票價格大幅波動時，自然能夠降低整體投資績效的影響程度。
讓投資組合涵蓋不同的產業，當單一個股出現重挫時，其他個股會因為彼此之間的相關程度低，反而上漲或跌幅較輕，可以平衡投資組合的整體績效。另外，同時搭配波動度高的成長股和波動度低的定存股，也有舒緩投資組合整體波動度的效果。
管理持股比例上限方面，根據我自己的經驗，建議單一類股持股上限不超過30％，單一個股持股上限不超過20％，定存股持股比例等同於你的年齡，成長股的持有比例是100 減掉年齡。例如30歲年輕人應該配置30％的定存股和70％的成長股，而60 歲年長者則應配置60％的定存股和40％的成長股，大家可以根據自己的風險容忍度，調整成最適合自己的比例。
定存股持有比例：成長股持有比例＝歲數％：（100-歲數）％
作者介紹｜阿福の投資馬拉松（詹英哲）
曾任職IBM專案經理，對員工健康檢查報告上的紅字逐年增加有所警覺，開始跑馬拉松健身。43歲時開始有中年危機，而投入價值投資和被動投資，並將跑馬拉松的心法應用於投資，形成自己的「配速持股」投資哲學，2020年時股票收入已經大於日常支出，5年即達成「財務自由」，於是提早退休，開啟退休後的第三人生。
本文經授權轉載自大是文化《配速持股法，我月領10萬：月月領股息的超強資產配置，獲利極穩化的最快方法》（原標題：投資組合這樣配置，下跌 50％照樣獲利）
責任編輯／焦家卉
