全球半導體微影技術及曝光機生產廠商艾司摩爾(ASML)公布去年財報與今年展望,但相關數據啟人疑竇,知名半導體分析師陸行之直言「ASML把投資人當白癡」,今年第一季營收認列過程怎麼解釋都很奇怪,全年營收成長目標保守,也和台積電大幅增加的資本支出兜不起來。
ASML週三(19日)公布,2021年第四季實現凈銷售額49.86億歐元,凈利潤17.74億歐元,毛利率54.2%,雖然營收不及市場預期的51億歐元,但利潤超乎分析師預期的15.1億歐元。
展望今年第一季,ASML預計因為加速出貨流程,直接到客戶工廠測試驗收,延遲認列將使營收下滑至33~35億歐元,季減30%~34%。
快速出貨 卻延遲認列營收?
針對ASML第一季財測大幅低於市場預期,陸行之今日在臉書上提出五大重點解讀,首先是公司解釋因為營收認列方式改變,ASML這端取消驗證程序快速出貨 (Fast shipment),必須等到客戶完成工廠驗證ASML才能認列營收,所以今年第一季有20億歐元營收無法完成認列。
只不過,同一時間可以看到ASML記憶體用曝光機營收占比,在去年第四季下滑將近12個百分點,EUV出貨認列也低於原先預期,不知道會不會是三星、海力士因為DRAM合約價格下滑,要求延遲付EUV的款項給ASML,所以ASML才創造出「Fast shipment」這項天才的名詞。
陸行之認為,既然是快速出貨,理論上應該也是快速或準時付款,「但現在ASML把投資人當白癡,來個快速出貨,但延遲付款,怎麼解釋都很奇怪。」
台積電資本支出驚艷市場 ASML展望相對保守
第二點,ASML預期2022年營收成長20%,EUV機台維持55台,他認為因為2021年有5~6台EUV出貨認列延後到2022年,公司則說2022年有6台EUV出貨認列延後到2023年,所以EUV仍然成長31%(從42台到55台)。假設價格不變,EUV營收占比將近50%,意味著ASML預期其非EUV曝光機營收今年只有10%的成長幅度?
陸行之也觀察到,對照台積電今年資本支出年增33%~46%,感覺ASML的20%營收成長目標很保守,如果不是台積電以後會被卡住,要不就是ASML其他客戶很保守,「到底是記憶體廠商?Intel?還是12吋成熟製程代工大廠?」但也有人提到,台積電資本支出不只購置EVU,還包含研發、建廠等費用,可能導致兩者之間有所落差。
至於外界關心的柏林火災,就如TrendForce先前預期,對於出貨ASML沒有重大影響。
陸行之最後指出,Intel首次下單 Twinscan EXE5200 高數值孔徑曝光機 (High-NA EUV),看起來Intel對 20/18 Angstrom(埃米,1埃米=0.1奈米)製程很認真。
責任編輯/周岐原